作者：TulipKing；來(lái)源：X，@0xTulipKing；編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)

預(yù)測(cè)市場(chǎng)尚未被充分理解，而這正是你的機(jī)會(huì)。我們正在見(jiàn)證市場(chǎng)運(yùn)作方式、信息定價(jià)方式以及最重要的——未來(lái)形成方式的徹底重塑。如果你忽視了這一點(diǎn)，你將錯(cuò)過(guò)期權(quán)電子化以來(lái)市場(chǎng)最大的交易機(jī)會(huì)。iPhone時(shí)刻

在每一次技術(shù)革命中，都存在一個(gè)美妙的時(shí)期，人們因?yàn)楣淌嘏f有的思維模式而無(wú)法察覺(jué)顛覆性的變化。2007年，諾基亞的高管們看著iPhone說(shuō)：“它甚至連鍵盤都沒(méi)有。”他們當(dāng)時(shí)把它和手機(jī)比較，卻忽略了它應(yīng)該和電腦比較。iPhone并非在與現(xiàn)有手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)——它顛覆了單一功能設(shè)備的概念。

這正是當(dāng)前預(yù)測(cè)市場(chǎng)正在發(fā)生的情況。人們看到Polymarket，覺(jué)得它像是一個(gè)流動(dòng)性不足的奇怪博彩網(wǎng)站。他們把它和DraftKings（體育博彩平臺(tái)）或芝加哥商品交易所（CME）

比較，發(fā)現(xiàn)它相形見(jiàn)絀。他們犯了諾基亞式的錯(cuò)誤。Polymarket并非一個(gè)更好的博彩網(wǎng)站——它正在取代整個(gè)專業(yè)金融市場(chǎng)的概念。想想看，當(dāng)你剝離所有復(fù)雜的表象，每一種金融工具的本質(zhì)是什么：

期權(quán)：對(duì)價(jià)格水平押注“是”或“否”；

保險(xiǎn)：對(duì)災(zāi)難發(fā)生押注“是”或“否”；

信用違約互換：對(duì)破產(chǎn)押注“是”或“否”；

體育博彩：對(duì)體育賽事結(jié)果押注“是”或“否”。

我們圍繞著本質(zhì)上是二元對(duì)立的問(wèn)題，建立了價(jià)值萬(wàn)億美元規(guī)模的整個(gè)產(chǎn)業(yè)，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都有自己的基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管體系和壟斷中介機(jī)構(gòu)，從中抽取利潤(rùn)。

你獲利最多的情況：Hyperliquid不進(jìn)行空投，且今年價(jià)格跌至20美元。鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，這似乎是一個(gè)合理的觀點(diǎn)，其價(jià)格應(yīng)該高于目前市場(chǎng)給出的8%。你正在低價(jià)買入這種結(jié)果。

你小賺的情況：Hyperliquid進(jìn)行空投導(dǎo)致價(jià)格跌至20美元，或者價(jià)格在沒(méi)有空投的情況下跌至20美元。這兩種情況發(fā)生的可能性最高，概率為63%。

你全賠的情況：Hyperliquid進(jìn)行空投，且價(jià)格保持在20美元以上。鑒于市場(chǎng)非常擔(dān)心團(tuán)隊(duì)解鎖帶來(lái)的新供應(yīng)，似乎引入更多供應(yīng)的空投會(huì)受到非常負(fù)面的反應(yīng)。這種結(jié)果發(fā)生的概率應(yīng)該低于29%，因此你正在高價(jià)賣出這種結(jié)果。

這聽(tīng)起來(lái)像是對(duì)沖，但遠(yuǎn)不止于此。它表達(dá)了一種關(guān)于市場(chǎng)如何處理新增Tokens供應(yīng)的復(fù)雜觀點(diǎn)，這種觀點(diǎn)在其他任何地方都難以準(zhǔn)確表述。

傳統(tǒng)市場(chǎng)迫使你將復(fù)雜的觀點(diǎn)壓縮成粗略的方向性押注。你可能有一個(gè)復(fù)雜的論點(diǎn)，認(rèn)為英偉達(dá)（NVDA）的收益會(huì)超出預(yù)期，但還是會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期超前于現(xiàn)實(shí)而下跌。在期權(quán)市場(chǎng)，你只能在看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間選擇，或許能構(gòu)建一個(gè)勉強(qiáng)能表達(dá)你的意思但又成本高昂的價(jià)差組合。而在Polymarket，你只需買入“英偉達(dá)收益超出預(yù)期”和“英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)下跌5%”這兩個(gè)選項(xiàng)，就能準(zhǔn)確表達(dá)你的看法。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)更難。每種市場(chǎng)類型都需要其專屬的專業(yè)情報(bào)：

體育市場(chǎng)需要能夠隨著每一次得分、每一份傷病報(bào)告和每一次天氣變化而更新的模型。

政治市場(chǎng)需要自然語(yǔ)言處理技術(shù)來(lái)解析民意調(diào)查、演講和社交媒體情緒。

事件市場(chǎng)需要能夠根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算基本概率的機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)。

提及市場(chǎng)需要基于數(shù)千份文本記錄訓(xùn)練的語(yǔ)言模型。

你不可能讓一家做市商壟斷所有市場(chǎng)，因?yàn)槊總€(gè)市場(chǎng)都需要完全不同的專業(yè)知識(shí)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這實(shí)際上有利于流動(dòng)性。我們將不再看到少數(shù)幾家巨頭壟斷所有做市業(yè)務(wù)，而是會(huì)看到專業(yè)做市商的爆炸式增長(zhǎng)。一些量化分析師團(tuán)隊(duì)將成為全球最擅長(zhǎng)為提及市場(chǎng)定價(jià)的專家。另一些團(tuán)隊(duì)將主導(dǎo)與天氣相關(guān)的事件。還有一些團(tuán)隊(duì)將專注于名人行為。這種看似弱點(diǎn)的碎片化，實(shí)際上將創(chuàng)造韌性和深度。

未來(lái)五年，我們將看到一種全新的金融公司出現(xiàn)——預(yù)測(cè)市場(chǎng)專家。他們不會(huì)在股票或債券市場(chǎng)做市，而是在現(xiàn)實(shí)本身進(jìn)行做市。而率先大規(guī)模成功做到這一點(diǎn)的公司，將成為新金融體系的堡壘。關(guān)于真相的令人不安的事實(shí)

現(xiàn)在讓我們來(lái)提出一些真正的論點(diǎn)：預(yù)測(cè)市場(chǎng)根本就不是為了預(yù)測(cè)本身，它們是為真相創(chuàng)造一種金融激勵(lì)機(jī)制。我們生活在一個(gè)怪誕的時(shí)代，每個(gè)人都對(duì)所有事情發(fā)表意見(jiàn)，但卻沒(méi)有人真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。你最喜歡的推特分析師預(yù)測(cè)了十二次過(guò)去只出現(xiàn)過(guò)兩次的經(jīng)濟(jì)衰退。CNBC的那些評(píng)論員搞砸的賬戶比DoKwon還多。然而，他們依然保有平臺(tái)、受眾，繼續(xù)錯(cuò)誤地預(yù)測(cè)卻無(wú)需承擔(dān)任何后果。

這并非因?yàn)轭A(yù)測(cè)市場(chǎng)的交易員更聰明，而是因?yàn)樗麄兊募?lì)機(jī)制是確保預(yù)測(cè)正確，而不是追求噱頭。賞金市場(chǎng)，而非預(yù)測(cè)市場(chǎng)

現(xiàn)在事情變得非常奇怪了，我認(rèn)為大家都忽略了最重要的動(dòng)態(tài)。我們一直稱這些為“預(yù)測(cè)市場(chǎng)”，但這就像稱Bitcoin為“數(shù)字黃金”一樣——技術(shù)上沒(méi)錯(cuò)，但完全忽略了更重要的一點(diǎn)。真正的預(yù)測(cè)市場(chǎng)是被動(dòng)的觀察者。它們對(duì)概率進(jìn)行定價(jià)，但并不影響結(jié)果。天氣期貨市場(chǎng)并不會(huì)改變天氣。但Polymarket并非被動(dòng)的，而這正是關(guān)鍵所在：任何有人類參與者的市場(chǎng)都蘊(yùn)含著改變結(jié)果的潛在利益。

讓我具體解釋一下我的意思。之前有人開(kāi)出賭注，賭WNBA比賽中是否會(huì)有人投擲綠色物體，結(jié)果有人算出了這筆賬：

以每注15美分的價(jià)格買入價(jià)值10,000美元的YES。

自己動(dòng)手投擲物品。

當(dāng)市場(chǎng)結(jié)果為“YES”時(shí)，獲得66,000美元。

扣除法律費(fèi)用和終身禁賽處罰后的凈利潤(rùn)：約50,000美元

這里的均衡動(dòng)態(tài)非常有趣。理論上，WNBA擾亂秩序的懸賞金額應(yīng)該正好定在這樣一個(gè)價(jià)位上：

賠償金額=刑事指控+社會(huì)恥辱+終身禁賽 +所需付出的努力

價(jià)格太高，會(huì)引來(lái)模仿者；價(jià)格太低，沒(méi)人理會(huì)。市場(chǎng)會(huì)找到最佳均衡價(jià)格。

“預(yù)測(cè)市場(chǎng)”已經(jīng)變成了賞金市場(chǎng)——它不再預(yù)測(cè)某人是否會(huì)扔?xùn)|西，而是提供一個(gè)具體的金額，讓某人去促成這件事。這不是漏洞，也不是操縱，而是預(yù)測(cè)市場(chǎng)最重要的特性，卻無(wú)人提及。

設(shè)想一下這個(gè)思想實(shí)驗(yàn)。我決定競(jìng)選紐約市長(zhǎng)。市場(chǎng)給出的勝算相當(dāng)合理，只有0.5%。按這個(gè)概率，我可以花10萬(wàn)美元買下20份押注，每份價(jià)值5000美元。如果我贏了，每份押注都能帶來(lái)驚人的100萬(wàn)美元。更有趣的是，我把這些押注份額作為競(jìng)選團(tuán)隊(duì)的報(bào)酬。我雇傭了20名殺手，并承諾如果我們最終獲勝，他們每人都能拿到100萬(wàn)美元。

我剛剛創(chuàng)造了一種本不該存在的東西：一場(chǎng)由市場(chǎng)資助的政治競(jìng)選，我的杠桿隨著勝算的降低而增加。市場(chǎng)實(shí)際上是在說(shuō)：“這個(gè)結(jié)果發(fā)生的概率太低了，所以我們給你20比1的賠率，讓你把它變成現(xiàn)實(shí)。”預(yù)測(cè)變成了一種賞金。市場(chǎng)不僅僅是在觀察現(xiàn)實(shí)——它還在為特定的未來(lái)版本提供資金。

有些事件完全不受懸賞機(jī)制的影響。例如，當(dāng)選總統(tǒng)本身就極具價(jià)值，任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的懸賞都無(wú)法顯著提升其吸引力。但對(duì)于成千上萬(wàn)的其他事件——從企業(yè)決策到文化現(xiàn)象再到體育賽事結(jié)果——這種懸賞機(jī)制都是真實(shí)存在的，并且發(fā)揮著作用。

我們并沒(méi)有迎來(lái)羅賓·漢森設(shè)想的那種未來(lái)政治，即預(yù)測(cè)市場(chǎng)憑借智慧指導(dǎo)治理。我們得到的卻是更怪異的東西：市場(chǎng)付費(fèi)讓人們?nèi)ゴ俪商囟ǖ奈磥?lái)事件發(fā)生。結(jié)論

我的預(yù)測(cè)是：十年之內(nèi)，Polymarket的模式將吞噬大部分傳統(tǒng)金融體系。這不僅是因?yàn)樗且粋€(gè)費(fèi)用更低、體驗(yàn)更好的交易場(chǎng)所，更是因?yàn)樗鼘⑺惺袌?chǎng)整合為一個(gè)單一的基礎(chǔ)平臺(tái)，并在此基礎(chǔ)上重建，從根本上來(lái)說(shuō)比維護(hù)成千上萬(wàn)個(gè)專業(yè)化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)要高效得多。

多米諾骨牌將按以下順序倒下：

DraftKings——體育博彩本質(zhì)上就是賠率更低的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

CBOE——期權(quán)本質(zhì)上就是對(duì)價(jià)格水平進(jìn)行復(fù)雜的二元押注。

保險(xiǎn)——僅僅是預(yù)測(cè)市場(chǎng)，只有一方可以進(jìn)行交易。

信貸市場(chǎng)——破產(chǎn)預(yù)測(cè)（含額外步驟）

每個(gè)垂直領(lǐng)域都會(huì)抵制、監(jiān)管，但最終都會(huì)屈服，因?yàn)樗麄儠?huì)意識(shí)到自己并非在與更好的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)——而是在與更優(yōu)的原理競(jìng)爭(zhēng)。

我們現(xiàn)在真正目睹的是市場(chǎng)運(yùn)作方式的徹底重構(gòu)。你不再押注價(jià)格、利率或波動(dòng)性，而是押注事件、事件之間的相關(guān)性，以及最重要的，改變事件發(fā)生的概率。

精明的投資者現(xiàn)在就應(yīng)該為此做好準(zhǔn)備。這不只是購(gòu)買Tokens或交易市場(chǎng)的問(wèn)題，而是思考當(dāng)任何可觀察到的事件都能擁有一個(gè)活躍的市場(chǎng)時(shí)，將會(huì)發(fā)生什么。當(dāng)每個(gè)公司決策都有預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)會(huì)發(fā)生什么？當(dāng)每項(xiàng)立法都有賠率時(shí)會(huì)發(fā)生什么？當(dāng)每一種文化趨勢(shì)都有價(jià)格時(shí)會(huì)發(fā)生什么？當(dāng)企業(yè)家可以通過(guò)出售他們看似不可能成功的股份來(lái)籌集資金時(shí)會(huì)發(fā)生什么？當(dāng)任何對(duì)未來(lái)充滿信心的人都能將這種信心轉(zhuǎn)化為杠桿時(shí)會(huì)發(fā)生什么？

我們不僅僅是在構(gòu)建更好的市場(chǎng)，我們還在構(gòu)建一個(gè)能夠激勵(lì)人們創(chuàng)造未來(lái)的機(jī)制。