日本金融廳批準Crypto與穩定幣新監管框架：政策解讀與影響分析

2025年2月20日 23:31

2024年2月19日，日本金融廳（FinancialServicesAgency,FSA）在金融審議會總會（由神作裕之委員長主持）上批準了《資金結算制度等相關工作組報告書》。

該報告書是應2024年8月金融擔當大臣的咨詢要求，經過七輪討論后形成的最終成果。報告書的核心內容涉及Crypto（Crypto）和穩定幣的監管新框架，特別是針對交易所破產時的用戶保護、中介業務的設立以及穩定幣的資產運用規則等方面提出了具體建議。這一政策動向標志著日本在Crypto和穩定幣領域的監管進一步細化，旨在平衡創新與風險控制。

一、政策背景：FTX破產與用戶保護需求

2022年11月，全球第二大Crypto交易所FTX的破產事件震驚了整個Crypto行業。FTX的崩盤不僅導致數十億美元的用戶資產損失，也暴露了Crypto交易所監管的薄弱環節。日本作為全球Crypto市場的重要參與者，其監管機構金融廳迅速作出反應，開始重新審視現有監管框架的不足。

日本早在2017年就通過《資金結算法》將Crypto納入監管范圍，并建立了相對完善的交易所牌照制度。然而，FTX事件表明，僅靠現有的監管措施仍不足以應對交易所破產等極端情況。因此，金融廳在2024年啟動了新一輪的監管改革，旨在強化用戶保護并提升市場透明度。二、新監管框架的主要內容1. 交易所破產時的用戶保護強化

報告書提出，將參考《金融商品交易法》的相關規定，在《資金結算法》中引入新的條款，以加強對Crypto交易所破產時的用戶保護。具體措施可能包括：

資產隔離要求：要求交易所將用戶資產與自有資產嚴格分離，防止破產時用戶資產被用于償還債務。

破產清算優先權：明確用戶在破產清算中的優先受償權，確保用戶資產能夠優先返還。

信息披露義務：要求交易所定期公開其財務狀況和資產托管情況，增強透明度。

這些措施旨在防止類似FTX事件的重演，為用戶提供更安全的交易環境。

摘自金融審議會《關于資金結算制度等相關工作組的報告》2. Crypto中介業務的設立

報告書還提出了一種新的業務模式——Crypto買賣中介業務。這類中介機構將采用“所屬制”，即必須隸屬于特定的交易所才能開展業務。與傳統的交易所不同，中介機構不直接托管用戶資產，因此其監管要求相對寬松：

無財產托管義務：中介機構不直接持有用戶資產，降低了資金挪用或丟失的風險。

簡化準入條件：中介機構無需滿足嚴格的財產基礎要求，也不承擔反*洗*錢（AML）和打擊恐怖融資（CFT）的直接義務。

業務范圍限制：中介機構僅負責買賣撮合，不涉及資產托管、清算等復雜業務。

這一新業態的設立旨在降低市場準入門檻，促進市場競爭，同時通過“所屬制”確保中介機構的業務合規性。3. 穩定幣資產運用規則的調整

報告書對穩定幣的資產運用規則提出了重要調整。根據現行規定，穩定幣發行方必須將等值資產以“要求支付存款”的形式存放于銀行。新框架則允許發行方將部分資產用于短期國債和定期存款等低風險金融產品：

新增資產類別：允許穩定幣發行方將不超過50%的資產投資于短期國債和定期存款。

風險控制：對新增資產類別的比例設定了50%的上限，以確保穩定幣的資產儲備具有足夠的流動性。

這一調整旨在提高穩定幣發行方的資產運用效率，同時通過比例限制控制風險。三、政策影響分析1. 對用戶的影響

新監管框架的最大受益者是普通用戶。通過強化交易所破產時的用戶保護措施，用戶的資產安全性將得到顯著提升。此外，中介業務的設立可能會降低交易成本，為用戶提供更多選擇。2. 對交易所和中介機構的影響

對于交易所而言，新規將增加其合規成本，尤其是資產隔離和信息披露方面的要求。然而，這些措施也有助于提升交易所的信譽，吸引更多用戶。對于中介機構而言，新業態的設立為中小型企業提供了進入市場的機會，但“所屬制”也意味著其業務獨立性受到限制。3. 對穩定幣市場的影響

穩定幣資產運用規則的調整將提高發行方的資產收益率，從而增強其盈利能力。然而，50%的比例上限也限制了發行方的風險承擔能力，確保穩定幣的穩定性不受影響。4. 對日本Crypto市場的影響

新監管框架進一步鞏固了日本作為全球Crypto監管領先者的地位。通過平衡創新與風險控制，日本有望吸引更多國際資本和項目進入其市場。四、未來展望

隨著金融廳提出的加強用戶保護措施的實施，Web3安全合規公司如Beosin在這一過程中扮演著至關重要的角色。Beosin專注于加密資產行業的安全合規，提供全面的智能合約安全審計和合規服務，通過這些技術支持，加密資產服務商可以在合規框架內運行，有效防范潛在的安全風險。

日本金融廳的這一新監管框架標志著Crypto和穩定幣監管進入了一個新階段。然而，隨著技術的快速發展和市場的不斷變化，監管機構仍需保持靈活性，及時應對新出現的風險。

未來可能的發展方向包括：

跨境監管合作：Crypto市場的全球化特性要求各國監管機構加強合作，制定統一的監管標準。

技術驅動的監管：利用Blockchain技術和人工智能等工具，提升監管效率和透明度。

用戶教育：加強對普通用戶的Crypto知識普及，提高其風險意識和自我保護能力。

日本金融廳批準的新監管框架是Crypto和穩定幣監管領域的重要里程碑。通過強化用戶保護、設立中介業務和調整穩定幣資產運用規則，日本在推動市場創新的同時，也為全球Crypto監管提供了重要參考。未來，隨著這一框架的逐步實施，日本有望在全球Crypto市場中占據更加重要的地位。

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