降息周期臨近：山寨幣還能搶救嗎

2025年6月08日 10:19

6月6日，受勞動力市場溫和降溫的利好提振，納斯達克指數(shù)盤中跳漲1%，Bitcoin飆升逾3%，二者均擺脫特朗普與馬斯克“推特互懟”的拖累。在ADP和非農(nóng)數(shù)據(jù)相繼公布的兩天內(nèi)，特朗普罕見連續(xù)4次在社交媒體上呼吁鮑威爾盡快降息。盡管鮑威爾依舊對特朗普的喊話視而不見，但“降息交易”已悄然成為當下最熱門的主線之一。

根據(jù)聯(lián)邦利率期貨定價，市場預計美聯(lián)儲下半年將累計降息45個基點（中值預期為9月及12月各降息25個基點），其中9月FOMC會議啟動首次降息的概率為58%=（5+4+5.5）/25。值得注意的是，CMEFedWatch工具呈現(xiàn)更強烈的寬松預期——該指標顯示9月至少降息25個基點的概率已升至62.4%，表明部分交易員正在押注更早、更激進的寬松政策。

在標的的選擇上，穩(wěn)定幣無疑是當下確定性最高的方向。2025年6月6日，穩(wěn)定幣“第一股”Circle盤中股價一度觸及123美元，較31美元的IPO發(fā)行價暴漲近300%。盡管其流通市值一度突破280億美元，Circle在2024年全年凈利潤僅為1.56億美元。如此之高的估值溢價，在很大程度上體現(xiàn)了市場對穩(wěn)定幣及RWA賽道長期發(fā)展前景的高度認可。

2025年4月30日，美國財政部借款咨詢委員會（TBAC）向美國財政部提交報告顯示，穩(wěn)定幣市值將從2025年4月的約2340億美元增長至2028年的2萬億美元，增幅約8.3倍。作為穩(wěn)定幣最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，Ethereum當前的市占率達到55%，穩(wěn)定幣交易在Ethereum手續(xù)費收入中的占比為35%-50%，假設(shè)這一比例維持不變，且交易量與市值增長成正比，則Ethereum2028年穩(wěn)定幣相關(guān)手續(xù)費收入可能增長5-7倍，即120億美元-168億美元。

此外，Ethereum在Tokens化市場的市占率高達81%，若RWA市場規(guī)模從當前的數(shù)百億美元增長至數(shù)萬億美元，Ethereum作為主要結(jié)算層同樣能獲得可觀的手續(xù)費收入。也就是說，GENIUS穩(wěn)定幣法案通過，首先獲得價值重估的項目應(yīng)該是ETH。

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