山寨牛突破口：DeFi 能殺回來嗎？

2024年8月13日 14:01

作者：Terry，白話Blockchain

誰是鏈上加密市場的流動性基石與創新溫床？

大部分人可能都會說，是DeFi。沒錯，作為鏈上流動性市場的基石，它不僅為存量資金提供了低摩擦交易、真實原生收益的大環境，更進一步成為引入諸如RWA等增量資金與底層優質資產的主要渠道，對整個加密市場的資金面而言，可謂是不可或缺的積極因素。

只是自從2023年以來，面對其他概念的輪番熱炒，DeFi作為一個整體性敘事的聲量卻逐步式微，尤其是在市場狂瀉的大背景下往往大幅領跌，因此越來越鮮少有人提及，成為加密世界板塊輪動中被遺忘的敘事。

不過有值得注意的是，如今三年過去了，DeFi敘事也開始出現了一些值得關注的新變化，無論是內部Aave、Compound等老牌巨頭的新動作，還是Solana等新興DeFi生態的發展，都出現了一些頗為有趣的變量。01 一蹶不振的DeFi敘事

雖然2020年「DeFiSummer」在加密玩家的經歷中占據了頗為深刻的一段記憶，但如果嚴格從時間線角度回顧，會發現整個DeFi市場的繁榮也只持續了一年半左右的時間，TVL等數據的表現最為直觀。

據DefiLlama數據，2021年11月，加密市場整體DeFi鎖倉量達到約1800億美元的歷史高點，隨后便一路震蕩/下跌，并在2022年相繼歷經Terra/Luna、ThreeArrowsCapital、FTX/Alameda危機，流動性不斷被抽干，最終在2023年10月觸及階段性低點。

來源：Makerburn.com

而DAI的總供應量也從去年11月以來重新站上50億美元的關口，此外5月份MakerDAO也提出將計劃推出取代DAI和MKR的新Token符號的穩定幣和治理Token。

其中NewStable（NST）將作為DAI的升級版Token，依然專注于與美元保持穩定掛鉤，以RWA作為儲備資產，Dai持有者可以自行選擇是否要升級為NST。

而PureDai則旨在實現一個理想化的DAI——采用高度Decentralization的預言機，僅接受極度Decentralization且經過充分驗證的抵押品（如ETH、STETH），此外PureDai將推出借代平臺以最大化PureDai的供應量。

2）Aave：更新安全模塊并回購Token

7月25日，Aave官方團隊的治理代表ACI發起Aave新經濟模型的提案，提議啟動「購買和分發」計劃，從協議收入中在二級市場購買AAVE資產，并充實生態系統儲備來獎勵生態主要用戶。

同時通過新的安全模塊激活Atokens安全模塊，取消GHO借代利率折扣和引入Anti-GHO生成和銷毀機制，從而增強AAVE質押者與GHO借款人之間的利益一致性，此外還建議將當前的AAVE安全模塊升級為新的「質押模塊」。

說白了，由于之前Aave的安全模塊在壞賬處理效率等方面屢屢出現問題，譬如此前CRV獵殺戰中產生的270萬枚CRV的金庫壞賬——會導致臨時增發AAVEToken進行拍賣，以覆蓋債務虧空。

因此新安全模塊最大的改變就是升級為「質押模塊」，從供應端堵住了這個增發的口子；同時因為將用協議收入從二級市場購買AAVE資產并將其分配給生態系統儲備，這也就在二級市場為AAVE找到了一個長期的需求方，雙管齊下，從供需兩個維度提升了AAVE的升值潛力。

3）Compound：巨鯨奪舍，福禍難辨

7月29日，Compound經歷了一場激烈的投票較量，最終以682191票對633636票的微妙優勢通過了第289號提案，決定將Compound協議儲備資金的5%（價值約2400萬美元的499,000枚COMPToken）分配給「GoldenBoys」收益協議，用于在接下來的一年時間里產生收益。

乍一聽起來，這似乎是個相當不錯的決策，畢竟這等于為COMP這個原本純粹的治理Token賦予了全新的收益屬性。然而當我們深入探究「GoldenBoys」的背后，就會發現其中的端倪——其背后的主導者正是曾經成功通過類似治理攻擊手段控制Balancer的巨鯨Humpy。

關于Humpy此前的成功歷史就不多做贅述，但本質上講，此次Humpy再度囤積大量Token，進而利用投票權將2400萬美元從Compound金庫中直接存入他所控制的goldCOMP金庫，從流程上來看或許是合法的操作，但不可否認的是，這種行為對于Decentralization治理所造成的傷害是毋庸置疑的。

不過Compound也在昨天發布提案，提出「提案守護者」的概念，旨在通過多簽機制防止惡意投票——守護者最初將由CompoundDAO社區成員的4/8多重簽名組成，可以在協議面臨治理風險時否決已通過多數票并等待執行的提案。

除此之外，Uniswap與Curve則相對顯得動作遲緩，其中Curve前不久再度遭遇了創始人的大額Token清算危機，而且一直以來如同懸在頭頂的達摩克利斯之劍一般的1.4億美元的CRV堰塞湖，在這次危機中也終于被引爆，引發了市場的巨大震動和不安。03 小結

其實絕大部分DeFi項目在2020年的繁榮和2021年開始遇到的困局，從一開始就注定了——豐厚的流動性激勵是不可持續的。也正因如此，當下的DeFi藍籌們的新產品方向或Token賦能的嘗試，正是從不同渠道入手，開展自我救贖的一個縮影。

值得注意的是，雖然近期市場巨震，導致DeFi領域出現了大規模清算——EthereumDeFi協議在8月5日當天創下年內清算記錄，清算金額超過3.5億美元，但卻并未出現恐慌性的踩踏事件，也從側面說明DeFi自身的抗壓性在不斷增強，整體呈現出一種調整與探索并存的趨勢。

不管怎樣，作為加密市場的流動性基石和創新溫床，在泡沫出清之后，那些沒有死且持續創新的價值DeFi項目有望脫穎而出，重新吸引資金和用戶的關注，孕育出全新的敘事，迎來屬于自己的突圍。

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