作者：CryptoVizArt,UkuriaOC,Glassnode；編譯：白水，金色財經摘要

經過幾個月相對較重的分配壓力后，Bitcoin持有者的行為似乎正在轉向持有和積累。

現貨市場的活動表明，最近賣方壓力明顯增加，而且這種趨勢尚未完全消退。

與過去周期的ATH突破相比，長期持有者群體目前持有的網絡財富比例相對較大。

總體而言，鏈上條件表明，Bitcoin持有者群體信心十足。大錢包回歸Crypto持有模式

隨著市場開始從上周的拋售中緩慢復蘇，數字資產投資者中存在著明顯的不確定性和猶豫不決。然而，在分析投資者對這些動蕩的市場狀況的鏈上反應時，一種傾向于持有的趨勢開始顯現。

自3月份Bitcoin價格創下歷史新高以來，市場經歷了一段廣泛的供應分配期，各種規模的錢包都參與其中。在過去幾周里，這一趨勢顯示出逆轉的早期跡象，尤其是對于通常與ETF相關的最大錢包而言。這些大錢包似乎正在回歸積累模式。

這一觀察結果與長期持有者(LTH)一致，他們在創下歷史新高之前大量撤資。這群人現在又恢復了對HODLing的偏好，過去3個月內共有+374kBTC轉入LTH狀態。

由此，我們可以推斷，相對于他們的支出壓力，投資者持有Tokens的傾向現在已成為一種更大的力量。

盡管從4月到7月，現貨價格一直高于活躍投資者成本基礎，該基礎代表了市場上活躍Tokens的平均收購價格。

活躍投資者的成本基礎可以被視為劃分看漲和看跌投資者情緒的關鍵門檻。由于市場設法在此水平附近找到支撐，這表明市場具有一定程度的潛在實力，表明投資者普遍仍預期短期至中期市場將呈現積極勢頭。

正CVD值表明存在凈買方壓力，而負值則表明存在凈賣方壓力。

當我們分析現貨CVD的年度中位數時，我們可以看到，過去2年中位數在-2200萬美元和-5000萬美元之間波動，表明存在凈賣方偏見。

如果我們將這個長期存在的中位數視為CVD均衡的基線，我們可以生成一個調整后的指標變量，以考慮和糾正這種隱含的賣方偏見。

將調整后的現貨CVD（30dSMA）與月度百分比價格變化進行比較時，可以發現一個有趣的融合。

在這個框架下，近期未能突破70,000美元區域的部分原因可以歸因于現貨需求疲軟（負調整CVD）。或者，當調整CVD指標恢復到正值時，可以確認現貨市場需求的潛在復蘇。

周期波動

最近幾個月價格波動橫盤，導致LTH的分配壓力明顯放緩。這導致該群體持有的網絡財富百分比首先趨于穩定，然后重新開始增長。

盡管LTH向市場ATH施加了巨大的賣方壓力，但與之前的歷史高點相比，長期投資者持有的財富仍處于歷史高位。

這表明，如果BTC價格在未來上漲，LTH可能會進一步面臨撤資壓力。這也表明，盡管價格最近橫盤整理甚至下跌，但這些投資者越來越不愿意以較低的價格出售他們的Tokens。

盡管市場狀況波動，但這兩個觀察結果都表明，持有者群體更加耐心和堅韌。

總結

盡管市場環境充滿挑戰且動蕩，但長期Bitcoin持有者仍然堅定不移，有證據表明他們正在加大增持行為。

與之前周期的最高水平相比，這群投資者持有的Bitcoin網絡財富比例更高，這表明投資者表現出一定程度的耐心，等待更高的價格。此外，在周期中價格出現最大收縮的情況下，這群投資者并沒有出現恐慌性拋售，這凸顯了他們總體信念的韌性。