Kaiko Research：Tokens化國債前景如何？EthereumGas費下降的影響？

2024年8月20日 22:11

來源：KaikoResearch；編譯：白水，金色財經

盡管上周美國通脹數據令人鼓舞，但Crypto市場仍大幅波動。根據最近的季度報告，截至第二季度末，高盛和摩根士丹利持有各種BitcoinETF的大量頭寸。此外，幣安與印度金融情報部門達成和解，希望重返印度市場。本周，我們將探討：

投資國債的加密項目前景；

ETHGas費達到多年來的最低點；

投資者對AITokens項目的興趣仍然低迷。本周趨勢

降息不太可能限制Tokens化國債的吸引力。

貝萊德的鏈上Tokens化基金BUIDL（貝萊德美元機構數字流動性基金）是過去18個月推出的眾多基金之一，提供對美國國債等傳統債務工具的投資。它迅速成為資產管理規模(AUM)最大的鏈上基金。該基金于2024年3月與Securitize合作推出，迄今已吸引超過5.2億美元的資金流入。

隨著這些Tokens化基金的炒作不斷升溫，鏈上資金流和相關Tokens的二級市場都出現了活躍度的提升。OndoFinance的治理TokensONDO經歷了最大的交易激增，恰逢其與貝萊德的BUIDL宣布合作。在BUIDL資金流入飆升和對鏈上基金的興趣不斷增加的背景下，ONDO的價格在6月份創下了1.56美元的歷史新高。然而，炒作自此逐漸消退，隨著美國利率環境的變化，資金流入可能會面臨阻力。

如果實際利率保持穩定，美聯儲降息的潛在刺激效應可能比預期的要弱。在這種情況下，與風險資產相比，美國國債可能仍然具有吸引力，因為投資者可能更喜歡流動性和安全性，而不是風險。值得關注的數據

EthereumGas費大幅下降對供應的影響。

Ethereum的gas費用最近創下五年來的最低水平，這得益于第2層活動的增加以及3月份的Dencun升級，后者降低了第2層交易費用。此次費用降低對ETH有影響，因為費用降低意味著銷毀的ETH更少，從而增加了Tokens的供應量。因此，自4月以來，ETH的總供應量一直在持續上升。盡管有現貨ETHETF等需求驅動因素，但這種不斷增長的供應量可能會在短期內抑制潛在的價格上漲。

AaveV3在5月至7月期間錄得凈流入，借款超過還款。7月份，穩定幣借款量創下14億美元的年內新高，而還款總額為12億美元，凈流入量達到約2億美元。然而，在最近的拋售之后，這一趨勢已經逆轉，自本月初以來凈流出量超過2億美元。

AI加密Tokens合并努力重新激發市場興趣。

上個月，三大以人工智能為重點的加密項目——Fetch.AI、SingularityNET和OceanProtocol——啟動了將其原生Tokens合并為一個Tokens的第一階段，稱為人工智能(ASI)Tokens。此次合并最初于3月宣布，是一項更廣泛計劃的一部分，旨在開發一個新的人工智能平臺，為“大型科技公司控制的現有人工智能項目提供Decentralization的替代方案”。

自7月以來，SingularityNET的AGIX、OceanProtocol的OCEAN和Fetch.AI的FETTokens的總市場份額已從30%上升至40%。然而，我們的逐筆交易數據顯示，這一增長主要是由拋售增加推動的，這表明交易員認為合并是一個風險事件。

自第二季度開始以來，對人工智能Tokens的總體需求急劇下降。8月初，每周交易量暴跌至20億美元，較第一季度超過130億美元的多年高點下降了六倍。

仔細檢查逐筆交易數據表明，FDUSD交易量的激增主要是由于幣安四種主要FDUSD計價對的購買量增加，以及其他穩定幣（尤其是Tether的USDT）的輪換。

這尤其有趣，因為Bitcoin在同一時期（未繪制圖表）在幣安的USDT市場上遭遇了強勁拋售。

受香港監管的FirstDigitalUSD(FDUSD)于2023年6月推出，不久后開始在幣安交易，且不收取掛單費和接受費。到2024年，其每日交易量猛增，平均達到65億美元，是第二大穩定幣USDC（10億美元）交易量的六倍多。然而，FDUSD的成功在很大程度上依賴于幣安，因為它僅在該平臺上交易，并且與其費用政策密切相關。

日本市場引領Crypto拋售。

日本央行7月底加息是8月份金融市場波動性飆升的前兆。由于日本利率環境的變化和美國糟糕的經濟數據令投資者感到恐慌，Crypto市場與股市一起暴跌。

8月第一個周末的后果立即沖擊了Crypto市場。整個周末，BTC下跌超過12%，到歐洲時間周一早上跌破5萬美元。在拋售期間，日本Crypto交易所的交易量激增，尤其是Bitbank和Bitflyer，達到自3月初Bitcoin創下新高以來的最高點。

日本市場相對于美國和其他主要地區采取先發制人的舉措背后的原因是什么？8月初的波動很大一部分與日元套利交易有關。

套利交易涉及交易者以低利率借入一種資產（本例中為日元），并將其再投資于收益更高的資產，如美國國債。考慮到日本投資者是美國國債最大的非美國投資者群體，大多數人可能同時投資于這兩種資產。這種投資恰逢日本央行加息和美聯儲降息可能性飆升之際。

當市場穩定時，套利交易效果最好。因此，當日本央行自2007年以來第二次加息時，這種交易突然失去了吸引力。

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