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原標(biāo)題：SugarHigh
作者：ArthurHayes，BitMEX創(chuàng)始人；編譯：鄧通，金色財(cái)經(jīng)
我以改變劇本的方式結(jié)束了我在北半球的暑假，前往南半球滑雪兩周。我大部分時(shí)間都在野外滑雪旅行中度過(guò)。對(duì)于那些還沒(méi)有享受過(guò)這項(xiàng)活動(dòng)的樂(lè)趣的人來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)活動(dòng)包括在滑雪板底部貼上皮，這樣你就可以滑上山了。到達(dá)目的地后，取下皮，將靴子/滑雪板設(shè)置為下坡模式，然后撕碎多汁的粉雪。我參觀的大部分山脈只能通過(guò)這種方式進(jìn)入。
典型的四到五個(gè)小時(shí)的一天包括80%的上坡滑雪和20%的下坡滑雪。因此，這項(xiàng)活動(dòng)非常耗能。你的身體會(huì)燃燒卡路里，加熱自己以保持體內(nèi)平衡。你的腿是身體最大的肌肉群，無(wú)論你是爬山還是下坡滑雪，它們都在不斷工作。我的基礎(chǔ)代謝率接近3,000千卡；加上雙腿運(yùn)動(dòng)所需的能量，我每天攝入的能量總量超過(guò)4,000千卡。
由于完成這項(xiàng)活動(dòng)需要大量的能量，因此我全天攝入的食物組合至關(guān)重要。我早上吃一頓豐盛的早餐，包括碳水化合物、肉類(lèi)和蔬菜；我稱(chēng)之為“真正的食物”。早餐讓我吃飽了，但當(dāng)我進(jìn)入寒冷的森林并開(kāi)始最初的攀登時(shí)，這種最初的能量?jī)?chǔ)備很快就被消耗殆盡了。為了控制我的血糖水平，我?guī)Я艘恍┪彝ǔ?huì)避免的零食，就像SuZhu和KylieDavies（注：三箭資本創(chuàng)始人）避免英屬維爾京群島破產(chǎn)法庭指定的清算人一樣。即使我不餓，我平均每30分鐘也會(huì)吃一次士力架和糖塊。我不想讓我的血糖水平過(guò)低并擾亂我的血液流動(dòng)。
吃含糖加工食品不是滿足我能量需求的長(zhǎng)期解決方案。我還需要吃“真正的食物”。每次我完成一圈后，我通常會(huì)停下來(lái)幾分鐘，打開(kāi)背包，吃掉我準(zhǔn)備的“餐食”的一部分。我更喜歡一個(gè)裝滿雞肉或牛肉、炒綠葉蔬菜和大量白米飯的特百惠盒子。
為了保持全天的表現(xiàn)，我將周期性的糖分高漲與消耗更長(zhǎng)時(shí)間、更清潔的“真正食物”燃料相結(jié)合。
描述我的滑雪旅行餐食準(zhǔn)備的目的是引出關(guān)于價(jià)格與金錢(qián)數(shù)量的相對(duì)重要性的討論。對(duì)我來(lái)說(shuō)，金錢(qián)的價(jià)格就像我為了快速補(bǔ)充葡萄糖而吃的士力架和糖塊。金錢(qián)的數(shù)量就像緩慢、長(zhǎng)時(shí)間、燃燒的“真食物”。在鮑威爾上周五在杰克遜霍爾央行混蛋圈（注：全球央行年會(huì)）宣布PayrollPivot后，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)終于承諾降低其政策利率。此外，英國(guó)央行（BOE）和歐洲央行（ECB）官員也表示將繼續(xù)下調(diào)政策利率。
美元兌日元上漲1.44%，而美元兌日元在鮑威爾轉(zhuǎn)變立場(chǎng)后立即下跌。這是意料之中的，因?yàn)槊涝氏陆禃?huì)導(dǎo)致未來(lái)美元兌日元利率差縮小，而日元利率上升則會(huì)導(dǎo)致美元兌日元利率持平。
本文的其余部分旨在強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，并介紹我對(duì)未來(lái)幾個(gè)月關(guān)鍵時(shí)期的展望，在冷漠的美國(guó)選民選出“OrangeMan（特朗普）”或“Kameleon（哈里斯）”之前。
正如我們今年8月所見(jiàn)，日元迅速走強(qiáng)意味著全球金融市場(chǎng)的衰退。如果全球三大經(jīng)濟(jì)體降息導(dǎo)致日元兌本國(guó)貨幣走強(qiáng)，那么我們應(yīng)該預(yù)期市場(chǎng)將出現(xiàn)負(fù)面反應(yīng)。我們將面臨正向力量（降息）與負(fù)向力量（日元走強(qiáng)）之間的較量。鑒于以日元融資的全球金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)數(shù)十萬(wàn)億美元，我認(rèn)為，由于日元迅速走強(qiáng)導(dǎo)致日元套利交易迅速平倉(cāng)，市場(chǎng)將出現(xiàn)負(fù)面反應(yīng)，這將抵消美元、英鎊或歐元小幅降息帶來(lái)的任何好處。此外，我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐洲央行的巫師和術(shù)士們認(rèn)識(shí)到，他們必須愿意放松和擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，以抵消日元走強(qiáng)帶來(lái)的不利影響。
與我的滑雪類(lèi)比一致，美聯(lián)儲(chǔ)在饑餓到來(lái)之前就已開(kāi)始尋求降息的糖分。從純粹的經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加息，而不是降息。
美國(guó)政府赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，部分原因是發(fā)行債務(wù)的成本還不足以迫使政客提高稅收或減少補(bǔ)貼以平衡預(yù)算。
即使是最近對(duì)2024年第三季度實(shí)際GDP的估計(jì)也穩(wěn)定在+2.0%。同樣，這不是一個(gè)受到過(guò)度限制利率影響的經(jīng)濟(jì)體。
就像我不餓的時(shí)候吃糖果和糖糊以避免血糖水平下降一樣，
我給出下面的圖表來(lái)說(shuō)明，當(dāng)美國(guó)財(cái)政部在耶倫的掌控下開(kāi)始發(fā)行大量國(guó)庫(kù)券（T-bills）時(shí)，這些國(guó)庫(kù)券將美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)計(jì)劃（RRP）中的沖銷(xiāo)資金吸進(jìn)更廣泛的金融市場(chǎng)，會(huì)發(fā)生什么情況。
要了解我在上一段中說(shuō)了什么，請(qǐng)閱讀我的文章《ArthurHayes：BTC下一站是多少美元山寨幣季何時(shí)來(lái)》。
拜登和他那些不誠(chéng)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持者一直在吹噓他執(zhí)政期間勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁。這種強(qiáng)勁讓鮑威爾陷入了尷尬的境地，因?yàn)橐聋惿住ぁ安ǹê樗埂薄の謧惖雀呒?jí)民主黨參議員呼吁他降息、刺激經(jīng)濟(jì)，以免大壞蛋OrangeMan（注：指特朗普）贏得選舉。鮑威爾陷入了困境。
拜登在與特朗普的辯論中表現(xiàn)得像一個(gè)服用處方藥后語(yǔ)無(wú)倫次的緊張性精神分裂癥患者，因此被奧巴馬夫婦踢了。卡梅萊昂·哈里斯上任了，如果你相信主流媒體的宣傳，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他與拜登/哈里斯政府過(guò)去四年制定的任何政策都無(wú)關(guān)。因此，勞工統(tǒng)計(jì)局可以承認(rèn)自己的失誤，而不會(huì)影響哈里斯，因?yàn)樗龔奈凑嬲齾⑴c過(guò)她擔(dān)任副總統(tǒng)的政府。哇——真是政治絕地魔法。
鮑威爾曾被允許將降息歸咎于糟糕的勞動(dòng)力市場(chǎng)，但他沒(méi)有利用這一點(diǎn)。現(xiàn)在他已經(jīng)宣布美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開(kāi)始降息，唯一的問(wèn)題是第一次降息的幅度。
當(dāng)政治先于經(jīng)濟(jì)時(shí)，我對(duì)自己的預(yù)測(cè)更有信心。這是因?yàn)榕ｎD政治物理學(xué)——掌權(quán)的政治家希望繼續(xù)掌權(quán)。他們會(huì)不顧經(jīng)濟(jì)狀況，不惜一切代價(jià)再次當(dāng)選。這意味著無(wú)論發(fā)生什么，現(xiàn)任民主黨人都將使用所有貨幣杠桿，確保股市在11月大選前上漲。經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該缺少廉價(jià)而豐富的骯臟法定貨幣。日元崩盤(pán)
影響貨幣匯率的一大因素是利率差異以及對(duì)利率在不久的將來(lái)如何變化的預(yù)期。
這是之前的同一張USDJPY圖表。我想再次強(qiáng)調(diào)，在鮑威爾確認(rèn)9月降息已成定局后，日元走強(qiáng)。
如果交易員在日元升值的情況下恢復(fù)平倉(cāng)美元兌日元套利交易頭寸，美聯(lián)儲(chǔ)降息的糖價(jià)高點(diǎn)可能會(huì)是短暫的。進(jìn)一步降息以阻止各個(gè)金融市場(chǎng)的下跌，只會(huì)加速美元兌日元利差縮小的速度，這反過(guò)來(lái)會(huì)推高日元并導(dǎo)致更多頭寸被平倉(cāng)。市場(chǎng)需要美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不斷增加所提供的印鈔形式的“真金白銀”來(lái)止血。
如果痛苦列車(chē)?yán)^續(xù)發(fā)出嗚嗚聲，美聯(lián)儲(chǔ)將訴諸使用央行流動(dòng)性互換或恢復(fù)量化寬松印鈔。在幕后，壞女孩耶倫將通過(guò)出售更多國(guó)庫(kù)券和減少?lài)?guó)庫(kù)總賬戶(hù)來(lái)增加美元流動(dòng)性。這兩個(gè)市場(chǎng)操縱者都不會(huì)將日元套利交易平倉(cāng)的不穩(wěn)定影響作為恢復(fù)大舉印鈔的理由。承認(rèn)任何其他國(guó)家對(duì)自由民主的光榮帝國(guó)有任何影響都不是美國(guó)人的本性！
如果美元兌日元匯率在短時(shí)間內(nèi)跌破140，我相信他們會(huì)毫不猶豫地提供骯臟的法定金融市場(chǎng)生存所需的“真糧”。加密交易的有利因素
進(jìn)入第三季度的最后階段，法幣流動(dòng)性條件再好不過(guò)了。作為Crypto持有者，我們有以下有利因素：
1、目前由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)的全球各國(guó)央行正在降低貨幣價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)正在降息，而通脹率高于其目標(biāo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)。英國(guó)央行和歐洲央行可能會(huì)在即將召開(kāi)的會(huì)議上繼續(xù)降息。
2、壞女孩耶倫承諾從現(xiàn)在到年底發(fā)行2710億美元國(guó)庫(kù)券并進(jìn)行300億美元的回購(gòu)。這將為金融市場(chǎng)增加3010億美元的美元流動(dòng)性。
3、美國(guó)財(cái)政部在TGA中還剩下約7400億美元，可以而且將用于刺激市場(chǎng)并幫助哈里斯獲勝。
4、日本央行在2024年7月31日的會(huì)議上將利率上調(diào)0.15%，之后對(duì)日元升值的速度感到十分恐懼，以至于公開(kāi)表示未來(lái)的加息將考慮市場(chǎng)狀況。這是“如果我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)下跌，我們就不會(huì)加息”的委婉說(shuō)法。
我是一名Crypto愛(ài)好者，我不做傻事。因此，我不知道股票是否會(huì)上漲。一些人指出，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)股市下跌的情況。一些人擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)降息是美國(guó)乃至發(fā)達(dá)市場(chǎng)衰退的領(lǐng)先指標(biāo)。
這可能是真的，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在通脹高于目標(biāo)且增長(zhǎng)強(qiáng)勁時(shí)降息，想象一下，如果美國(guó)真的出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，他們會(huì)怎么做。他們將增加印鈔機(jī)并大幅增加貨幣供應(yīng)量。這會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，這可能對(duì)某些類(lèi)型的企業(yè)不利。但對(duì)于像Bitcoin這樣供應(yīng)有限的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，它將提供一次光速到月球的旅行！
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