美聯儲為何選擇大幅降息

2024年9月21日 01:24

來源：英國《金融時報》

杰伊鮑威爾(JayPowell)上個月在杰克遜霍爾(JacksonHole)發表講話時，明確闡述了他認為美聯儲在美國經濟擺脫嚴重通脹沖擊時的使命是什么。

這位美聯儲主席在懷俄明州提頓山脈的山腳下說：“在我們進一步邁向物價穩定的過程中，我們將竭盡全力支持強勁的勞動力市場�！�

本周三，鮑威爾兌現了承諾，將美聯儲基準利率大幅下調半個百分點，至4.75%至5%區間，拉開了美國央行四年多來首個寬松周期的序幕。

美聯儲官員們也明確表示他們不會止步于此，周三公布的所謂點陣圖預測顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)的大多數成員估計今年政策利率將再下降半個百分點，隨后在2025年進行一系列降息，將利率保持在3.25%至3.5%區間。

周三降息半個百分點非但沒有引發恐慌（許多人在會議前對此表示擔憂），反而在金融市場得到從容應對，主要股票基準和政府債券在當天收盤時幾乎沒有變化。

“這是一種創新�！钡乱庵俱y行(DeutscheBank)研究部副主席彼得胡珀(PeterHooper)說，“這是為了延長經濟良好態勢而采取的一些保險措施”。

在美聯儲工了近30年的胡珀補充道：“鮑威爾希望確保軟著陸�！�

對于美聯儲來說，這一決定是個大膽的舉動，而且就發生在11月總統大選的前幾周，所以不可避免地招致了批評。共和黨候選人唐納德特朗普(DonaldTrump)已經表示，美聯儲的減息要么是出于“政治”原因——為了幫助他在大選中的對手卡瑪拉哈里斯(KamalaHarris)——要么是因為經濟狀況“非常糟糕”。

從許多方面來看，這一決定也標志著鮑威爾的分水嶺時刻，結束了他作為世界上最重要的央行行長的動蕩時期——這段時期包括全球疫情、大蕭條以來最嚴重的經濟萎縮、歷史性的政府干預、戰爭和嚴重的供應沖擊（這種沖擊放大了40年來最糟糕的通脹）。

許多經濟學家曾懷疑，鮑威爾能否在不使世界最大經濟體陷入衰退的情況下控制物價壓力。但自兩年前通脹飆升到頂峰以來，目前通脹率已幾乎回到美聯儲2%的目標，而經濟增長依然穩健。

在周三解釋這一決定時，這位美聯儲主席稱，高于以往的降息幅度是貨幣政策的“重新調整”，目的是適應現在價格壓力大幅緩解、勞動力市場需求也在降溫的經濟。

鮑威爾在會后的新聞發布會上告訴媒體：“美國經濟處于良好狀態，我們今天的決定旨在保持這種狀態�！�

過去，美聯儲通常只有在面臨巨大沖擊時才會偏離其傳統的政策調整步伐（即四分之一個百分點），例如在新冠疫情經濟危機爆發時，或者在2022年央行明顯誤判了美國通脹問題時。

在沒有出現此類嚴重經濟或金融壓力的情況下，美聯儲周三采取大幅減息措施，凸顯了其避免不必要經濟衰退的愿望。畢馬威(KPMG)的黛安娜斯旺克(DianeSwonk)說，如果鮑威爾能夠實現這種軟著陸，那么這將為他作為美聯儲主席的遺產“蓋章”。

更確切地說，周三的決定反映了美聯儲平衡經濟所面臨風險的努力。在將通脹控制在目標區間后，美聯儲的關注點已轉向勞動力市場，因為月度增長放緩和失業率上升已引發擔憂。

太平洋投資管理公司(Pimco)的經濟學家蒂凡尼懷爾丁(TiffanyWilding)表示：“美聯儲充分意識到，從風險管理的角度來看，考慮到經濟狀況，接近中性可能是正確位置。”他指的是既不會加速增長也不會抑制增長的利率水平。

總統大選也即將到來，盡管鮑威爾周三重申，美聯儲的決策將完全基于經濟數據。

曾任加拿大央行(BankofCanada)副行長、現任貝萊德投資研究所(BlackRockInvestmentInstitute)所長的讓布瓦萬(JeanBoivin)警告說，寬松周期可能比金融市場預期的更“簡短”。

期貨市場的交易者已經預計，利率降幅將超過官員們的預測，到今年年底降至4%至4.25%，這意味著在2024年剩余的兩次會議中，將有一次會議再次大幅下調利率。市場參與者預計，到2025年中期，利率將降至3%以下。

布瓦萬說：“通脹前景存在很大的不確定性�！彼€提醒說，在這種背景下，美聯儲可能不會為借款人提供多少救濟。

“我不認為這是寬松周期的開始。我認為這是在放松緊縮政策�！�

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