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撰文：Freya、Knight，Ausdin，ZJUBCA；Elaine、Youyu，SatoshiLab，來源：WaterdripCapital摘要
隨著Bitcoin（BTC）在金融市場中的地位日益鞏固，BTCFi（Bitcoin金融）領域正迅速成為Crypto創新的前沿。BTCFi 涵蓋了一系列基于Bitcoin的金融服務，包括借貸、質押、交易、以及衍生品等。本研報深度解析了 BTCFi 的多個關鍵賽道，探討了穩定幣、借貸服務（Lending）、質押服務（Staking）、再質押服務（Restaking），以及中心化與Decentralization金融的結合（CeDeFi）。
報告首先介紹了 BTCFi 市場的規模和增長潛力，強調了機構投資者的參與如何為市場帶來穩定性和成熟度。接著，詳細探討了穩定幣的機制，包括中心化和Decentralization穩定幣的不同類型，以及它們在 BTCFi 生態系統中的角色。在借貸領域，分析了用戶如何通過Bitcoin借貸獲得流動性，同時評估了主要的借貸平臺和產品。
在質押服務方面，報告重點介紹了 Babylon 等關鍵項目，這些項目通過利用Bitcoin的安全性為其他 PoS 鏈提供質押服務，同時為Bitcoin持有者創造收益機會。再質押服務（Restaking）則進一步解鎖了質押資產的流動性，為用戶提供了額外的收益來源。
此外，研報還探討了 CeDeFi 模式，即結合中心化金融的安全性和Decentralization金融的靈活性，為用戶提供了更為便捷的金融服務體驗。
最后，報告通過對比不同資產類別的安全性、收益率和生態豐富性，揭示了 BTCFi 相對于其他加密金融領域的獨特優勢和潛在風險。隨著 BTCFi 領域的不斷發展，預計將迎來更多創新和資金流入，進一步鞏固Bitcoin在金融領域的領導地位。
關鍵詞：BTCFi，穩定幣，借貸，質押，再質押，CeDeFi，Bitcoin金融BTCfi 賽道概況：
松鼠在冬眠前收集橡果，并把它們收集到一個隱蔽又安全的地方；海盜把掠奪的金銀財寶埋在只有自己知道的泥土下面；而當今社會，人們有了現金會去存定期，圖的不僅是年化不到 3% 的收益，更是一份安穩。現在想象一下你有一筆現金，你很看好Crypto市場但不想冒太大的風險，又想獲得 ROI 比較高的資產，于是選中了稱為「數字黃金」的 BTC。你就想長期持有 BTC，而不是看著幣價上下波動進行不必要的操作造成損失。這時就需要有一個東西能將你的 BTC 用起來，發揮它的價值所帶來的流動性和功能，就像Ethereum上的 Defi 一樣。它不僅能讓你更能長期拿得住你的資產，還能帶來附加收益，將你手中資產的流動性進行二次利用，甚至是三次利用，其中的玩法和項目之多很值得我們深深研究。
BTCFi（Bitcoin金融）就像一個移動的Bitcoin銀行，是圍繞Bitcoin展開的一系列金融活動，包括Bitcoin借貸、質押、交易、期貨和衍生品等。根據 CryptoCompare 和 CoinGecko 的數據， 2023 年 BTCFi 市場的規模已經達到了約 100 億美元。根據 Defilama 的數據預測到 2030 年 BTCFI 的市場會達到 1.2 萬億美金的規模，這一數據包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生態系統中的總鎖倉量（TVL），以及Bitcoin相關的金融產品和服務的市場規模過去十年，BTCFi 市場更是逐漸顯示出了顯著的增長潛力，吸引了越來越多的機構參與，例如灰度（Grayscale）、貝萊德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）開始涉足Bitcoin和 BTCFi 市場。機構投資者的參與不僅帶來了大量的資金流入，增加了市場流動性和穩定性，也提升了市場的成熟度和規范性，為 BTCFi 市場帶來了更高的認可度和信任度。
本文將深入探討當前Crypto金融市場中的多個熱門領域，包括Bitcoin借貸（BTCLending）、穩定幣（Stablecoin）、質押服務（StakingService）、再質押服務（RestakingService）、以及中心化與Decentralization金融結合的 CeDeFi（CeDeFi）。通過對這些領域的詳細介紹和分析，我們將了解其運作機制、市場發展、主要平臺和產品、風險管理措施，以及未來的發展趨勢。
簡介
穩定幣是一種旨在保持穩定價值的Crypto。它們通常與法定貨幣或其他有價值的資產掛鉤，以減少價格波動。穩定幣通過儲備資產支持或算法調節供應量來實現價格穩定，廣泛用于交易、支付和跨境轉賬等場景，使用戶能夠在享受Blockchain技術優勢的同時規避傳統Crypto的劇烈波動。
經濟學中有這樣的不可能三角：一個主權國家，不可能同時實現固定匯率制，資本自由流動和獨立的貨幣政策。類似地，在Crypto穩定幣的語境當中，也有這樣的不可能三角：價格的穩定性、Decentralization和資本效率不可能同時實現。
按穩定幣的中心化程度分類和抵押類型分類是兩個相對直觀的維度。在目前的主流穩定幣中，按中心化程度分類，可分為中心化穩定幣（以USDT、USDC、FDUSD為代表），以及Decentralization穩定幣（以DAI、FRAX、USDe為代表）。按抵押類型分類，可分為法幣/實物抵押，加密資產抵押和不足額抵押。
據DefiLlama7月14日數據，穩定幣總市值現報1623.72億美元。從市值上來看，USDT、USDC一騎絕塵，其中USDT更是遙遙領先，占據了整個穩定幣市值的69.23% 。DAI、USDe，FDUSD緊隨其后，分列市值3-5名。而其余所有穩定幣，目前在總市值中占比均小于0.5% 。
中心化穩定幣基本都是法幣/實物抵押，本質上是法幣/其他實物資產的RWA，比如USDT、USDC都是1: 1錨定美元，PAXG、XAUT錨定黃金價格。Decentralization穩定幣則一般是加密資產抵押或是無抵押（或不足額抵押），DAI和USDe都是加密資產抵押，在這其中又可以細分為等額抵押或是超額抵押。無抵押（或不足額抵押）一般也就是通常所說的算法穩定幣，以FRAX和曾經的UST為代表。和中心化穩定幣相比，Decentralization穩定幣市值不高，設計上稍許復雜，同時也誕生了不少明星項目。在BTC生態中，值得關注的穩定幣項目都是Decentralization穩定幣，因此下面介紹一下Decentralization穩定幣的機制。
2024年7月14日的穩定幣市值前十占比，圖源DefiLlama
Decentralization穩定幣機制
接下來介紹以DAI為代表的CDP機制（超額抵押）以及以Ethena為代表的合約套保機制（等額抵押）。除此以外，還有算法穩定幣的機制，在這里不詳細介紹。
CDP(CollateralizedDebtPosition)代表抵押債務頭寸，是一種Decentralization金融系統中通過抵押加密資產來生成穩定幣的機制，經由MakerDAO首創后已經應用在在許多DeFi、NFTFi等不同類別的項目之中。
DAI是由MakerDAO創建的一種Decentralization、超額抵押的穩定幣，旨在與美元保持1: 1的錨定。DAI的運行依賴于智能合約和Decentralization自治組織（DAO）來維持其穩定性。其核心機制包括超額抵押、抵押債務頭寸（CDP）、清算機制以及治理TokensMKR的作用。
CDP是MakerDAO系統中的一個關鍵機制，用于管理和控制生成DAI的流程。在MakerDAO中，CDP現在被稱為Vaults，但其核心功能和機制仍然相同。以下是CDP/Vault的詳細運作過程：
i. 生成DAI：用戶將其加密資產（如ETH）存入MakerDAO的智能合約中，創建一個新的CDP/Vault，隨后在抵押資產的基礎上生成DAI。生成的DAI是用戶借出的部分債務，抵押品則作為債務的擔保。
ii. 超額抵押：為了防止清算，用戶必須保持其CDP/Vault的抵押率高于系統設定的最低抵押率（例如150% ）。這意味著用戶借出100DAI，需至少鎖定價值150DAI的抵押品。
iii. 償還/清算：用戶需要償還生成的DAI以及一定的穩定費用（以MKR計價），以贖回其抵押品。如果用戶未能保持足夠的抵押率，其抵押品將被清算。
Delta表示衍生品價格相對于基礎資產價格變化的百分比。例如，如果某個期權的Delta為0.5 ，當基礎資產價格上漲1美元時，期權價格預計會上漲0.5美元。Delta中性頭寸是一種通過持有一定數量的基礎資產和衍生品，以抵消價格變動風險的投資策略。其目標是使組合的總體Delta值為零，從而在基礎資產價格波動時保持頭寸的價值不變。例如，對于一定量的現貨ETH，購買等值的ETH空頭永續合約。
Ethena通過發行代表Delta中性頭寸價值的穩定幣USDe，對ETH的「Delta中性」套利交易進行Tokens化。因此，他們的穩定幣USDe有著如下兩個收益來源：
質押收益
基差差額和資金費率
Ethena通過對沖實現了等額抵押以及額外收益。
項目一、BitsmileyProtocol
項目概述
BTC生態首個原生穩定幣項目。
2023年12月14日，OKXVentures宣布戰略投資BTC生態上的穩定幣協議bitSmiley，該協議可讓用戶在BTC網絡超額抵押原生BTC鑄造穩定幣bitUSD。同時，bitSmiley還囊括了借貸及衍生品協議，旨在為Bitcoin提供一個全新的金融生態系統。此前，bitSmiley入選了2023年11月由ABCDE和OKXVentures聯合舉辦的BTC黑客松的優質項目。
2024年1月28日宣布完成首輪Tokens融資，OKXVentures與ABCDE領投，CMSHoldings、SatoshiLab、ForesightVentures、LKVenture、SilvermineCapital以及來自DelphiDigital和ParticleNetwork的相關人士參投。2月2日，香港上市公司藍港互動旗下LKVenture在X平臺宣布，已通過Bitcoin網絡生態投資管理基金BTCNEXT，參與bitSmiley的首輪融資。3月4日，KuCoinVentures發布推文宣布戰略投資BitcoinDeFi生態項目bitSmiley。
運作機制
bitSmiley是基于Fintegra框架下的Bitcoin原生穩定幣項目。它由Decentralization的超額抵押穩定幣bitUSD、原生無信任借貸協議（bitLending）組成。bitUSD基于bitRC-20 ，是魔改的BRC-20 ，同時可被BRC-20兼容，bitUSD新增了Mint和Burn的操作，以滿足穩定幣鑄造和銷毀的需求。
bitSmiley在1月推出名為bitRC-20的新DeFi銘文協議。該協議的首個資產OGPASSNFT，也稱為bitDisc。bitDisc分為金卡與黑卡兩個級別，金卡分配給BitcoinOG和行業領導者，持有者總數不足40 。2月4日起，黑卡將通過白名單活動與公共鑄造活動以BRC-20的銘文形式向公眾開放，一度造成鏈上擁堵。隨后，項目方表示將為未打成功的銘文進行補償。
$bitUSD穩定幣運作機制
$bitUSD的運作機制和$DAI類似，首先是用戶超額抵押，然后在L2上的bitSmileyDAO在接收到預言機信息并進行共識驗證后，再向BTC主網發出MintbitRC-20的信息。
圖源https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
項目進展&參與機會
bitSmiley于2024年5月1日在BitLayer上上線Alphanet。其中，最大貸款價值比(LTV)為 50% ，為了防止用戶被清算，設定了一個相對較低的LTV比率。隨著bitUSD的采用率增加，項目方將逐步提高LTV。
bitSmiley和Merlin社區將從2024年5月15日起推出獨家流動性激勵補助金，來增加bitUSD的流動性。詳細規則如下：
bitSmiley將向Merlin社區成員提供高達3, 150, 000個$BITTokens作為獎勵。獎勵將根據Merlin社區中的用戶行為解鎖。第一季時間： 2024年5月15日—2024年8月15日。
獎勵方式：bitUSD鑄造達到目標以及在bitCow上為bitUSD池子增加流動性，兩種方式激勵詳情如下圖。流動性激勵金將根據用戶在Merlin鏈上獲得的bitPoints進行分配，用戶獲得的積分越多，獲得的Tokens激勵就越多。
圖源https://medium.com/@bitsmiley/exclusive-liquidity-incentive-grant-details-bitsmiley-x-bitcow-alpha-net-on-merlin-chain-3f88c4ddb32d
項目二、Bamk.fi（NUSD）
項目概述
Bamk.fi協議是中NUSD(NakamotoDollar)的發行者，NUSD是BitcoinL1上的合成美元。NUSD在BRC 20-5 byte和Runes協議上流通（目前兩者等效）。
運作機制
其項目設計有2個階段。在第1階段，NUSD與USDe以1: 1的比例支持，持有NUSD可在每個區塊中累積BAMK（越早擁有越多NUSD，可以得到更多BAMK）。在第二階段，NUSD將完全由delta中性的Bitcoin頭寸支持，并獲得原生收益，即「Bitcoin債券」，同時開啟基于BTC的鑄造與兌換。。然而，目前官網提供的鑄造方式是由USDT1: 1鑄造。
上面提到的項目TokensBAMK是符文形式，符文代碼 BAMKOFNAKAMOTODOLLAR，于2024年4月21日刻印，最大供應量為21, 000, 000, 000 （210億）。其中6.25%的供應量已作為獎勵提供給所有NUSD持有者。只需購買NUSD并放在錢包中即可開始累積BAMKTokens。844, 492和886, 454之間的每個區塊-總共41, 972個區塊將累積31, 250BAMK，按比例分配給用戶NUSD持有量除以該區塊高度的總NUSDTVL。
項目三、YalaLabs
項目概述
Yala 通過自主搭建的模塊化基礎設施，讓其穩定幣$YU 能夠在各種生態之間自由、安全地流動，釋放 BTC 流動性，為整個加密生態帶來巨大資金活力。
&nbs;核心產品包括：
超額抵押穩定幣$YU：該穩定幣通過超額抵押Bitcoin生成，基礎設施不僅基于Bitcoin原生協議，還可在 EVM 及其他生態系統中自由、安全地部署。
Metamint：$YU 的核心組成部分，使用戶能夠便捷地使用原生Bitcoin在各個生態系統中鑄造$YU，將Bitcoin的流動性注入這些生態。
保險衍生品：在 DeFi 生態系統內提供全面的保險解決方案，為用戶創造套利機會。
運作機制
為了方便用戶在各個生態中使用$YU，推出了 Metamint 解決方案。無論使用原生Bitcoin還是 EVM 上的 wrappedBTC 作為抵押品，用戶都能輕松鑄造任意目標鏈上的$YU。為了降低使用門檻，用戶無需手動打包Bitcoin，只需簡單抵押 BTC，系統會在后臺自動生成所需目標鏈的 wrappedBTC，從而鑄造目標鏈的$YU。
通過這一流暢的資產轉換方案，用戶能夠參與各個生態的 DeFi 協議，包括跨鏈收益 Farming、質押和其他 DeFi 活動，開辟了新的收益機會。這種多鏈解決方案顯著增強了用戶獲得更大收益的潛力。與傳統穩定幣公司將盈利集中不同，Yala 將系統生成的費用返還給核心$YU 持有者，確保用戶能直接受益于生態的增長。
特點與優勢
以Bitcoin作為主要抵押品，同時也享受Bitcoin網絡的安全性和韌性。
用戶可通過$YU 參與各種 DeFi 活動，獲取收益。
Yala 遵循以用戶為中心的Decentralization治理結構，收入也將返還給核心用戶。
項目進展&參與機會：
通過與杰出項目的合作，Yala 在確保安全性的前提下，為用戶提供多種收益機會。例如，通過與、Babylon 的合作，使得 Yala 用戶能夠在平臺上超額抵押 BTC 并鑄造穩定幣$YU 后，將這些抵押品進一步質押到Babylon平臺，實現多重收益。由于Babylon質押協議無需第三方托管，這種集成在提升了收益情況下，保證了用戶資產的絕對安全。
Yala的路線圖專注于構建一個強大的流動性層，將Bitcoin連接到市場上杰出的 Layer1Layer2 生態系統。為了保證安全性以及最佳用戶體驗，Yala 將分階段上線其主網和測試網：
測試網V 0 ：$YU穩定幣發行、Pro 模式、預言機和預言機；
測試網V1：帶有元收益的$YU穩定幣輕量模式；
V1發布：保險模塊和安全升級。
V2上線：治理框架啟動。
測試網上線逐漸臨近,Yala 已經獲得一線基金支持，具體機構以及估值情況請期待近期的融資新聞宣布。
項目四、SatoshiProtocol
項目概述
BTC生態首個CDP穩定幣協議，基于BEVM生態。
SatoshiProtocol于2024年3月26日宣布完成種子輪融資，此輪融資由Web3PortFoundation、WaterdripCapital領投，BEVMFoundation、Cogitentventure、StatoshiLab 等機構參投。2024年7月9日宣布完成200萬美元的融資。
運作機制
通過低利率使Bitcoin持有者能從其資產中釋放流動性；同時Satoshi協議是一種多鏈協議，其穩定幣SAT具有高度兼容的多Tokens標準機制。SatoshiProtocol目前有兩個Tokens：與美元掛鉤的穩定幣SAT和激勵和獎勵生態系統參與者的實用TokensOSHI。用戶可通過存入BTC以及LST等基于BTC的生息資產，以110%的最低抵押品率，鑄造美元穩定幣$SAT，并參與交易、流動池、借貸等場景賺取收益。
在Satoshi協議中，用戶建倉時必須保持至少110%的抵押率，以避免被清算。例如，借出100SAT時，用戶需鎖定總價值高于110SAT的BTC作為抵押品。若BTC價格下跌導致抵押品價值低于110%的抵押率，協議將啟動清算機制。
穩定池是Satoshi協議的核心機制，旨在通過提供流動性來清償清算頭寸的債務，確保系統的穩定性。當抵押不足的頭寸（抵押率低于110% ）被清算時，SP使用SAT清償債務并獲得被清算的BTC抵押品。參與穩定池的用戶可以折價購買這些BTC抵押品，協議則用這些清算所得的SAT來償還債務。
項目進展&參與機會
最新公告中表示，SatoshiProtocol正開發基于Bitcoin主網的符文(Runes)穩定幣，另外通過與OminiNetwork等項目合作，打通Bitcoin與Ethereum生態以實現「全鏈穩定幣」愿景。
目前正在進行$OSHI的空投積分活動，用戶可以通過在BVB計劃中給項目投票，存入抵押品借出$SAT，提供流動性和推薦四種方式獲得積分，后期根據積分發放$OSHI。
項目五、BTU
項目概述
BTU是Bitcoin生態中的首個Decentralization穩定幣項目，采用抵押債倉（CDP）模型，允許用戶基于BTC資產發行穩定幣。BTU通過無縫的Decentralization設計，解決了Bitcoin持有者在現有Decentralization金融（DeFi）生態中流動性不足的問題，提供了更安全、去信任化的穩定幣解決方案。
運作機制
1. Bitcoin支持的穩定幣： BTU是一個完全由Bitcoin抵押的Decentralization穩定幣。用戶通過將BTC鎖定在BTU協議中，可以直接鑄造穩定幣，而無需將資產轉移到鏈外或放棄對BTC的控制權。這種設計不僅確保了Decentralization，也避免了傳統CEX或托管機構的風險。
2. 無需跨鏈橋： 與依賴跨鏈橋的其他解決方案不同，BTU在Bitcoin網絡內完成全部操作，用戶無需將BTC跨鏈轉移。這一設計消除了跨鏈過程中可能出現的第三方風險，進一步加強了用戶的資產安全和控制。
3. 無需交易的資產證明： BTU引入了一種無需交易即可證明BTC持有量的機制，用戶無需轉移其Bitcoin即可證明其資產。這一無信任、無縫的設計為用戶提供了額外的靈活性，使其能夠在參與DeFi生態的同時，保有對BTC資產的完全控制。
4. DecentralizationCDP模型： BTU采用了Decentralization的抵押債倉（CDP）模型，用戶能夠完全自主控制何時發行或贖回BTU穩定幣。協議設計確保了用戶的BTC只能在用戶同意的情況下被使用，保持了高度的Decentralization和控制權。
5. 提升流動性與杠桿： BTU是第一個在Bitcoin網絡上實現映射BTC并增加其流動性與杠桿的協議。通過這一機制，BTC持有者可以在不犧牲Decentralization的前提下，將其資產引入DeFi生態系統，享受更大的靈活性與投資機會。
BTU通過解鎖Bitcoin的流動性，為BTC持有者提供了一種去信任、Decentralization的方式來參與DeFi生態。傳統上，Bitcoin持有者在不依賴CEX或托管機構的情況下，難以參與DeFi和鏈上金融活動。BTU的出現為Bitcoin持有者帶來了全新的機會，使其能夠安全地發行穩定幣、增加流動性并保有對BTC的控制。
這一創新性的Decentralization穩定幣解決方案，不僅為BTC持有者提供了更多金融選擇，也為DeFi生態帶來了新的增長潛力。通過推動Bitcoin的流動性釋放，BTU有可能推動新一代DeFi應用和協議的出現，進一步擴大DeFi市場的用戶基礎和使用場景。
BTU的基礎設施設計注重Decentralization與安全性。由于完全基于Bitcoin網絡內操作，BTU無需引入跨鏈橋或第三方托管，這大大減少了與中心化風險相關的問題。BTU的Decentralization模型確保其能夠與現有Bitcoin生態無縫整合，同時不會增加額外的技術或安全風險。
項目進展&參與機會
目前項目已獲得來自WaterdripCapital、FounderFund和RadianceVentures的投資支持。
圖源https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Babylon?k=MjgwNQ%3D%3D
Babylon 的團隊由 32 名技術人員以及顧問組成，團隊技術實力強大，團隊的顧問包括 Osmosislab 的聯創 SunnyAggarwal，Eigenlayer 的創始人 SreeramKannan 在其中擔任策略顧問。截至 2024 年 6 月 1 日，Babylon 共披露了多輪融資，總金額高于$ 96.8 Million。通過下表可以看出，相較其他Bitcoin Layer2 項目，Babylon 的融資額度較高，機構眾多。
圖源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf
c. 狀態更新
每當用戶進行質押或取回質押資金時，都會涉及到 UTXO 的創建和花費。新的交易輸出會生成新的 UTXO，而舊的 UTXO 會被標記為已花費。這樣每個交易和資金流動都被準確記錄在Blockchain上，確保透明性和安全性；
d. 收益分發
根據質押金額和質押時間，合約會計算應得的獎勵，并通過生成新的 UTXO 進行分配。這些獎勵可以通過腳本條件在滿足特定條件后進行解鎖和花費。
Babylon 的整體架構可分為三層：Bitcoin（作為時間戳服務器）、Babylon（一條 CosmosZone），作為中間層、PoS 鏈需求層。Babylon 將后兩者分別稱為 ControlPlane（控制平面，即 Babylon 自身），DataPlane（數據需求平面，即各種 PoS 消費鏈）。
圖源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf
項目進展&參與機會
2023 年 2 月，Babylon 已經實現了 BTCtimestampingtestnet。7 月實現了 BTCstakingpoc，且在Q4將會推出 BTCstakingtestnet。
在 2024 年的Q2，Babylon 將會上線 Mainnet，在 2024 年Q3– 4 將會推出 DataAvailability 當前處于 testnet4 ，參與進行測試網的用戶會得到一些項目積分作為激勵，積分在主網時可以兌換成治理Tokens空投。
主網預計會很快上線。2024 年 8 月 1 號，babylon 已經開始了與 chakra、bedrock、solvprotocol、pstake 等一眾熱門 restake 項目合作，開始了預質押進程。用戶已經可以通過上述項目來參與 babylon 的預質押并拿到相應的份額了，現在是非常好的參與時機。后期主網上線后用戶在主網上質押也能得到治理Tokens，質押者隨時都可以獲得質押網絡的年化收益。4.Restaking 賽道
簡介
在 staking 的基礎上，ETH 首次引入了 restaking 這一概念。ReStaking是將流動性質押Tokens資產用于在其他網絡和Blockchain的驗證者進行質押，以獲得更多收益，同時仍有助于提高新網絡的安全性和Decentralization的行為。通過ReStaking，投資者可以從原始網絡和ReStaking網絡兩方面獲得兩倍的收益。盡管ReStaking使質押者能夠獲得更大的收益，但它也存在智能合約風險和驗證者質押行為欺詐的風險。
除了接受原始資產外，ReStaking網絡還接受其他資產，如LSDTokens、LPTokens等，這增加了網絡的安全性。并且在仍為協議及其用戶產生實際收入的同時，釋放了DeFi市場的無限流動性來源。ReStaking網絡和標準網絡的收入都來自于安全租賃、驗證者和dApp、協議和層所產生的費用。網絡上的質押參與者將獲得網絡收入的一部分，并且可能還會獲得網絡原生Tokens的通脹獎勵。
很多 BTCholder 會將他們的 BTC 放到如 babylon、bedrock 這樣的項目進行質押，得到可觀的年化收益率和治理Tokens，早期參與者更是能獲得相當好的收益和長期回報。但是他們的 BTC 會因為 staking 而失去其他的應用價值。那么，要如何釋放新的流動性來讓他們的 BTC 擁有更多的價值呢？既然無法釋放 BTC 的更多流動性，那么就從 LSD 下手，去釋放通過 staking 得到的 LSD 的流動性。用戶自然十分買單，把質押 BTC 得到的資產憑證進行 restaking，換取五重收益——staking 的年化收益、staking 得到的治理Tokens、restaking 的年化收益、restaking 得到的治理Tokens。
項目一、Chakra
項目概述
Chakra是一項創新的模塊化結算基礎設施，采用零知識證明技術，確保了去信任化的安全性和高效性。通過整合分散的Bitcoin流動性，Chakra提供了一種更加安全和流暢的結算體驗。用戶可以輕松地一鍵質押Bitcoin，利用Chakra的先進結算網絡，參與包括Babylon生態的LST/LRT項目在內的更多流動性收益機會。
Chakra由 Starknet 生態重點支持， 2024 年 3 月，官方宣布已獲得 StarkWare、CoinSummer 等投資機構，以及多位萬幣侯和礦工的早期投資。
2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Chakra與幣安Web3錢包聯合啟動Babylon預質押活動。為參與者提供了Babylon潛在收益和ChakraPrana雙重獎勵，并在未來有機會獲得結算系統中其他生態Tokens的獎勵。目前活動已經結束，共計 48, 767 位用戶參與質押。
項目二、Bedrock
項目概述
Bedrock是一種多資產流動性再質押協議，由與RockX合作設計的非托管解決方案提供支持。Bedrock利用其通用標準來釋放PoSTokens（例如ETH和IOTX）的流動性和最大價值，以及現有的流動質押Tokens（稱為uniETH和uniIOTX）。
Bedrock 給用戶提供機構級的服務，在 5 月 2 日為止質押總值超過2億美元，在Babylon上構建了第一個流動性質押Bitcoin(uniBTC)。
迄今為止的 TVL:
圖源https://defillama.com/protocol/bedrock#information
TVL 最高時突破 2 億美元，至今有再度攀高的跡象。此外，項目還與 Pendle、Karak、Celer、zkLink 等生態協議開展了深度合作，凸顯了其在 DeFi 生態系統中的影響力。
圖源https://www.bedrock.technology/
2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Bedrock 與幣安聯合啟動質押活動。從 8 月 1 日開始，用戶只需將 uniBTC 持有在錢包中，每小時每個Tokens將獲得 21 倍的 Bedrock 鉆石獎勵，對于幣安Web3錢包用戶還會再獲得 3 倍提升。
運作機制
SolvBTC是Bitcoin的流動性層，目前已在Ethereum、BNB鏈、Arbitrum和Merlin鏈上線。截至2024年7月16日，協議TVL共有20224枚BTC，約$ 1.2 2B。
通過質押SolvBTC，用戶可以獲得SolvBTCEthena(SolvBTC.ENA)或者SolvBTCBabylon(SolvBTC.BBN)。
SolvBTCEthena利用Bitcoin作為抵押品來借入穩定幣，然后用于鑄造和質押Ethena的USDe。此過程主要從Ethereum質押和Delta對沖衍生品頭寸中獲得的融資和基差這兩個主要來源獲取收益。除此以外，還可以獲得Solv和Ethena兩個層面的Tokens激勵。
SolvBTC.BBN最初不會產生收益，但其設計旨在為Babylon的主網啟動做準備。Babylon預計7月底啟動其主網。其中，firstepoch和secondepoch的500BTC的額度已被認領完。
SolvProtocol合作的數字資產托管機構有Copper、Ceffu、Cobo和Fireblocks等。這些托管機構提供「場外結算」解決方案，使Solv能夠將資產委托給CEX或從CEX取消委托，而無需轉移實際資產。
技術框架：Solv技術架構圍繞流動性驗證網絡(LVN)展開，這是一個旨在為數字資產提供安全流動性驗證的框架，主要關注LST。LVN支持的第一個資產是SolvBTC。目前已經推出SolvGuard，這是LVN的基礎安全模塊，通過對資產管理者的權限進行監督和管理，來確保網絡內所有操作的完整性和安全性。
圖源https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-2/liquidity-validation-network
項目進展&參與機會
Solv積分系統正在運行，會成為未來空投參考。
總XP=基本XP+提升XP+推薦XP
通過質押來提升基礎積分（基本XP=（每存入一美元可獲得XP）x（持有時間））。同時，達到一定門檻或者參加社區活動來獲得提升XP的乘數。
7月16日社區消息，SolvBTC.BBN的thirdepoch即將推出。
項目二、Bouncebit
項目概述
BTCRestaking鏈，完全兼容EVM，具有CeDeFi產品設計，利用LCT（流動性托管Tokens）進行再質押和鏈上 Farming。
2024年2月29日，BounceBit宣布完成600萬美元種子輪融資，BlockchainCapital和BreyerCapital領投，CMSHoldings、BanklessVentures、NGCVentures、MatrixportVentures、DeFianceCapital、OKXVentures和HTXVentures等參投。同日，OKXVentures和HTXVentures宣布對其進行戰略投資。4月11日，BinanceLabs宣布投資BounceBit。
運作機制
Bouncebit引入MainnetDigital和Ceffu的MirrorX技術來完成受監管托管保障，將資產映射到交易所，實現BTC在MPC錢包中的生息收益。同時，鏈采用BTC+BounceBit混合PoS機制進行驗證。
BounceBit支持將純BTC無縫轉換為更靈活的形式，例如BNB鏈上的BTCB和WrappedBitcoin(WBTC)，。用戶可以選擇將其BTC存入可通過EVM網絡訪問的安全托管服務，從而將這些資產橋接到BounceBit平臺上。此過程允許累積鏈上收益，而無需與Bitcoin主鏈直接交互。
BouncebitCeDeFi生態系統為用戶提供三種類型的收益：原始Cefi收益（套利）、在BounceBit鏈上質押BTC的Node運營獎勵以及參與鏈上應用程序和BounceLaunchpad的機會收益（鏈上生態系統DeFi收益）。
用戶對TVL的貢獻由MainnetDigital受監管的托管服務安全管理，確保合規性和安全性。然后，這些資產通過Ceffu的MirrorX服務進行鏡像。用戶得到BBTC/BBUSD。
SOLfi當前各個熱門協議的收益率和收益來源：
注：表格中的 RETRO 指因為 Babylon 的 APR 還沒有被統計，而其他項目的 APR 又取決于 Babylon，這里不進行估計。除此之外，幣安、OKX、HTX 等均與 Babylon、Chakra、Bedrock、B、SolvProtocol 等合作開展了一系列預質押、farming 等活動，用戶已經取得了很高的收益，特別是幣安web3錢包的一系列質押活動。
宏觀上看，BTCFi相比于ETHFi和SolFi有著更大的潛力，因為后兩者都已經過了TVL爆發式增長的第一階段，而BTCFi還是一片藍海，從這個角度看BTCFi的產品有著更高的收益率期望。生態豐富性
ETH 的生態包括了 Defi、NFT、RWA 以及 Restake 等。傳統的頂級項目如 Uniswap、AAVE、Link、ENS 等協議在真實用戶增長和有效實用頻率上得到了進一步的提升。自 2023 年以來，許多Ethereum流動性質押/再質押協議如 Lido、EigenLayer 等新的協議更是吸引了大量資金。
在Solana上，DEXRaydium和流動性解決方案KaminoFinance的總TVL都接近$ 1 B，是SolanaDeFi生態上的兩個頭部項目。按TVL看，Jupiter、Drift、Marginfi、Solend分列其后。Solana也屬于PoSBlockchain，其中大部分的資金集中在LiquidStaking，頭部項目為Jito。
而對于 BTCFi 來說，首先要考慮 Fi 上面的資產類別和 TVL。根據 CryptoCompare 和 CoinGecko 的數據， 2023 年 BTCFi 市場的規模已經達到了約 100 億美元。這一數據包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生態系統中的總鎖倉量（TVL），以及Bitcoin相關的金融產品和服務的市場規模。而 BTC 的持有人數也在不斷攀升這意味著新的用戶群體和新資金的流入，ETF 的通過也推升著 BTC 進入了一輪價格攀升帶來的超級牛市，鏈上的裝有 BTC 的新錢包也在逐步增加。
除了 BTC 本身外，也已經有了很豐富的資產類型來參與到 BTCFI 中。例如銘文、符文等基于 BTC 網絡的一層資產；rgb++，taprootasset 等基于 BTC 網絡的二層資產；ETH 鏈上的 WBTC、各種代表質押的 BTC 的 LST 或 LRT 憑證等 wrap/stake 資產；這些資產流動性擴充了 FI 的波及范疇，讓未來的 FI 場景更加的豐富。
在協議與生態項目方面，Bitcoin生態正處于爆發期，包括 Layer 2 在內的大量項目不斷涌現，VC 融資不斷增加，受到了市場關注。例如 merlin、Bouncebit 圍繞 BTC 二層網絡；BlockFi、CelsiusNetwork 等 lendingprotocol；SatoshiProtocol、BitSmiley 等 Stablecoinprotocol；Babylon、Pstake 等 Staking 協議以及 Chakra、Bedrock 等 Restaking 協議。結尾
在這個快速演變的數字時代，隨著全球機構和科技巨頭的紛紛入場，公鏈的數量和復雜性不斷增加，但Bitcoin（BTC）始終保持其獨特地位， 1 BTC 永遠等于 1 BTC，它的價值經受了時間的考驗，并證明了自身作為一種長期增值資產的潛力。BTC 不僅僅是一串數字或代碼，它是一種具有高度流動性和實用性的資產，無論是在簡化跨境交易、支持電子支付，還是在金融領域的廣泛應用，BTC 都展現出了其獨特的價值。
投資者對 BTC 的流動性需求日益增長，開發者也在積極探索Bitcoin的可編程性，以釋放其全部潛力。BTCFi 正是在這樣的背景下應運而生，它不僅滿足了市場對 BTC 流動性的渴望，還通過增加Bitcoin的使用場景，進一步推動了 BTC 網絡的活躍度。隨著 BTCFi 生態的不斷發展，我們見證了協議間的健康競爭，這種競爭不僅降低了中心化的風險，還促進了整個 BTC 生態系統的成熟與多元化。
展望未來，BTCFi 將繼續作為加密金融領域的創新引擎，推動Bitcoin網絡向更高級別的金融應用和全球參與度邁進。隨著技術的不斷進步和市場的持續擴大，BTCFi 有望成為連接傳統金融與Crypto世界的橋梁，為全球用戶提供更加豐富、安全、高效的金融服務。
免責聲明:BTCFi：建立自己的移動Bitcoin銀行 從 Lending 到 Staking 的全面解讀文章轉發自互聯網，版權歸其所有。
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