作者：AlexThorn，Galaxy；編譯：鄧通，金色財(cái)經(jīng)

數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)即將迎來(lái)黃金時(shí)代。美國(guó)的Crypto可能會(huì)經(jīng)歷全新的監(jiān)管方式，同時(shí)國(guó)會(huì)兩院和白宮也將迎來(lái)新的支持者。該行業(yè)展示了其政治實(shí)力，向其敵人發(fā)出了強(qiáng)有力的警告，其方式將在整個(gè)政治領(lǐng)域產(chǎn)生反響。過(guò)去4年阻礙行業(yè)發(fā)展和增加法律費(fèi)用的壓迫性逆風(fēng)已經(jīng)減弱，Crypto行業(yè)現(xiàn)在在全球最大的資本市場(chǎng)中處于順風(fēng)趨勢(shì)。大選之夜——驚人相似的歷史

當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·J·特朗普創(chuàng)造了歷史——成為有史以來(lái)第二位贏得第二屆非連續(xù)任期的總統(tǒng)。格羅弗·克利夫蘭是唯一一位在前總統(tǒng)中取得這一成就的人，他在1892年擊敗本杰明·哈里森贏得第二屆任期。然后，反關(guān)稅、支持黃金的民主黨人在1892年重新掌權(quán)，獲得第二屆非連續(xù)任期，而今天，支持關(guān)稅、支持Bitcoin的共和黨人在2024年贏得了第二屆非連續(xù)任期。歷史往往是驚人的。

特朗普的勝利在現(xiàn)代也具有歷史意義。他將擴(kuò)大他的選舉人票數(shù)，從2016年的306票增加到310票以上。他成為自2004年喬治·W·布什以來(lái)第一位贏得全國(guó)多數(shù)普選票的共和黨人。特朗普橫掃了賓夕法尼亞州、密歇根州和威斯康星州的“藍(lán)墻”州，就像2016年一樣，但他也有可能贏得內(nèi)華達(dá)州，克林頓在2016年贏得了該州。在佛羅里達(dá)州，特朗普以驚人的13%的優(yōu)勢(shì)獲勝，盡管這一表現(xiàn)很大程度上可以歸因于該州過(guò)去幾個(gè)選舉周期的人口變化。彭博社的這張熱圖顯示了每個(gè)縣95%以上的報(bào)告和2020年和2024年共和黨和民主黨總統(tǒng)候選人的變化。紅色太多了。

BitcoinETF一直在蓬勃發(fā)展，11月7日星期四出現(xiàn)了歷史上最大的凈流入量，流入量高達(dá)13.75億美元，推動(dòng)BTC創(chuàng)下歷史新高。這一數(shù)字超過(guò)了之前最大的凈流入日2024年3月12日，當(dāng)時(shí)凈流入量為10億美元。

Bitcoin的周期性

回顧一下，Bitcoin正處于前兩次牛市的軌道上。從周期低點(diǎn)（2011年：2美元，2015年：152美元，2018年：3122美元，2022年：15460美元）來(lái)看，Bitcoin正處于2017年牛市的軌道上，略微落后于2021年牛市。

期貨和融資

雖然Crypto交易所的期貨未平倉(cāng)合約略有上漲至年度新高，但融資利率基本保持不變，這表明這些走勢(shì)主要是由現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)的。

Bitcoin期權(quán)市場(chǎng)

Bitcoin期權(quán)交易商的凈空頭gamma在54,000美元至84,000美元之間，這將加速任何走勢(shì)。需要提醒的是，當(dāng)交易商做空gamma時(shí)，他們通常會(huì)在價(jià)格上漲時(shí)通過(guò)買入現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖，或在價(jià)格下跌時(shí)通過(guò)賣出現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖。這種影響可以加速任一方向的走勢(shì)并增加波動(dòng)性。或者，當(dāng)交易商做空gamma時(shí)，他們會(huì)做相反的事情，在價(jià)格上漲時(shí)賣出，在價(jià)格下跌時(shí)買入，從而降低波動(dòng)性。我們的分析表明，當(dāng)前的空頭gamma峰值為70,000美元，因此隨著BTCUSD的緩慢走高，這種影響正在下降。話雖如此，許多當(dāng)前高位區(qū)間的看漲期權(quán)持有者都有利可圖，因此這些投資者可能會(huì)決定在更高的執(zhí)行價(jià)格上滾動(dòng)，這將把空頭gamma拉到更高的執(zhí)行價(jià)格區(qū)間。下圖顯示了我們對(duì)2025年11月7日至9月26日之間所有BTC到期日的凈交易商gamma持倉(cāng)的看法。

Bitcoin基礎(chǔ)知識(shí)

已實(shí)現(xiàn)HODL比率是一個(gè)指標(biāo)，用于衡量1周和1-2年已實(shí)現(xiàn)市值HODL區(qū)間（這些時(shí)間段內(nèi)最后移動(dòng)的Tokens的已實(shí)現(xiàn)價(jià)值）之間的比率。較高的比率表明市場(chǎng)過(guò)熱，峰值往往與市場(chǎng)頂部一致。2024年RHODL的橫向走勢(shì)比任何峰值活動(dòng)都更讓人聯(lián)想到2019-2020年的橫向走勢(shì)，這表明近期和中期還有更大的上漲空間。

Bitcoin和全球M2

Bitcoin歷來(lái)對(duì)全球貨幣供應(yīng)量的變化作出反應(yīng)。雖然這種相關(guān)性并非Bitcoin獨(dú)有，但仍然值得關(guān)注，特別是如果Bitcoin開(kāi)始像LarryFink所呼吁的那樣更多地被用作對(duì)沖資產(chǎn)。

展望

即將上任的特朗普政府加上強(qiáng)大的共和黨參議院可以確認(rèn)其任命的機(jī)構(gòu)，這對(duì)美國(guó)Crypto行業(yè)的監(jiān)管救濟(jì)是有利的。我們預(yù)計(jì)各種形式的豁免救濟(jì)將很快出臺(tái)，而更強(qiáng)大的支持性監(jiān)管框架則需要更多時(shí)間才能出現(xiàn)。寬松的執(zhí)法環(huán)境加上進(jìn)步的政策思維將為傳統(tǒng)金融服務(wù)公司和機(jī)構(gòu)投資者加深對(duì)資產(chǎn)類別的參與鋪平道路。這將挑戰(zhàn)現(xiàn)有加密基礎(chǔ)設(shè)施參與者的護(hù)城河，但也將廣泛支持資產(chǎn)類別的擴(kuò)張和成熟。在這種環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)Bitcoin和其他數(shù)字資產(chǎn)的交易價(jià)格將在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)遠(yuǎn)高于今天的歷史高點(diǎn)。

本報(bào)告最初于2024年11月7日先發(fā)送給了Galaxy客戶和交易對(duì)手。