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Glassnode:加密資產投資者的構成如何變化?

  • 2025年2月08日 01:18

來源:Glassnode;編譯:白水,金色財經摘要

Bitcoin已發展成為一種全球性資產,流動性極強,全天候可用。這為投資者在傳統市場關閉時進行投機、交易和表達宏觀經濟觀點創造了條件。

Bitcoin繼續證明自己是一種新興的價值存儲資產,累計凈資本流入超過8500億美元。它還充當著交換媒介資產的角色,每天處理近90億美元的交易量。

新需求的多個指標仍然很高,但它們遠低于前幾個周期的高峰期。

數字資產投資者的構成也在發生變化,Bitcoin領域更成熟的機構投資者顯著增加。這導致回撤幅度普遍下降,波動性隨著時間的推移而壓縮。試驗場

自2009年誕生以來,Bitcoin已發展成為一種流動性極強的全球資產,并且全天候保持活躍交易。鑒于全球事件通常發生在傳統市場交易時間之外,這使得Bitcoin成為投資者可以在周末等時間表達觀點的少數資產之一。

周末,由于市場參與者對特朗普政府對墨西哥、加拿大和中國實施關稅作出反應,Bitcoin經歷了急劇下跌。由于其他市場關閉,Bitcoin和其他數字資產經歷了急劇下跌,然后回升:

BTC交易價格從10.4萬美元跌至9.3萬美元(-10.5%),隨后回升至10.2萬美元。

ETH交易價格從3.4萬美元跌至2.5萬美元(-26.5%),隨后回升至2.8萬美元。

SOL交易價格從236美元跌至184美元(-22.0%),隨后回升至217美元。

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盡管傳統投資者對Bitcoin的接受度正在不斷提高,但對許多人來說,Bitcoin仍然是一個充滿爭議且兩極分化的話題,通常是基于缺乏內在價值或效用的可疑說法。

盡管如此,Bitcoin已經鞏固了其作為全球最大資產之一的地位,市值達到2萬億美元,位列全球第七大資產。值得注意的是,這使Bitcoin的地位高于白銀(1.8萬億美元)、沙特阿美(1.8萬億美元)和Meta(1.7萬億美元),使其越來越難以被忽視。

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雖然BTC通常被視為一種新興的價值存儲資產,但Bitcoin網絡也能夠作為BTC的去中心化軌道作為交換媒介。節點和礦工的組合允許任何個人或實體跨境結算付款,而無需第三方中介的互動。

當利用Glassnode的實體調整啟發式方法篩選交易時,在過去365天內,Bitcoin網絡平均每天處理87億美元,過去一年轉移的總價值達到3.2萬億美元。

Bitcoin網絡結算的實際市值和經濟量都提供了經驗證據,表明Bitcoin既有“價值”又有“效用”,挑戰了批評者認為Bitcoin既沒有價值也沒有效用的假設。

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當我們比較Bitcoin和各種山寨幣(不包括Ethereum和穩定幣)的市值時,我們可以看到估值的差異正在不斷擴大。再次將我們自己錨定在2022年的低點,我們可以比較市值的增長。

Bitcoin市值:3630億美元>1.93萬億美元(5.3倍)

山寨幣市值:1900億美元>8920億美元(4.7倍)

u2EDoewkdvvWJpTF7RS158wJ1z30WZ0Xni5tXaEb.jpeg新需求在哪里?

隨著BTC價格突破10萬美元大關,人們預計Bitcoin的敞口會大幅增加。我們可以通過評估不到3個月前購買的Tokens所占的網絡財富百分比來評估這一點。下圖繪制了在突破新的周期性ATH后的12個月內該指標的變化情況。

雖然這個周期的新需求很有意義,但3個月大的Tokens所持有的財富與之前的周期相比要低得多。這表明,新需求流入的規模并不相同,似乎是突發和高峰,而不是持續的。

有趣的是,所有之前周期都在第一次ATH突破后大約一年結束,這凸顯了我們當前周期的非典型性質,該周期在2024年3月首次達到新的ATH。

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我們還可以利用其他數據集來支持我們的論點。盡管該資產存在許多有利因素,但搜索強度尚未達到2021年牛市期間的狂熱水平。

不斷發展的投資者基礎

雖然Bitcoin協議的結構和共識代碼基本固定,但市場對它的反應是一個不斷發展和動態的過程。監管環境不斷變化,衍生品和ETF產品等新金融工具繼續圍繞它發展。隨著Bitcoin環境的發展,Bitcoin投資者的構成也在不斷變化,這在本周期中最為明顯。

當比較較小實體(持有<10BTC的散戶)的余額變化時,我們注意到近年來行為模式發生了明顯變化。

在2013年和2017年的牛市期間,我們可以從這些群體中識別出大量Tokens積累的時期,這通常與“興奮的頂部購買”同義。這種模式似乎打破了這一周期,較小的實體在調整和回調期間進行更激烈的積累,然后在市場反彈至新高時過渡到分配。

這表明,即使在那些通常被視為散戶投資者的投資者群體中,也存在著更加成熟和受過良好教育的投資者群體。

美國現貨ETFBitcoin工具的推出也為機構投資者提供了新的投資渠道,為他們提供了受監管的Bitcoin投資機會。這促進了潛在的機構資本流動,自推出以來的12個月內,ETF的凈流入量超過400億美元,總資產管理規模突破1200億美元。

如果我們深入研究IBIT投資者資本表(如分析師TXMC所述),我們可以清楚地看到機構投資者需求增加的跡象。這進一步證明Bitcoin正在吸引越來越成熟的投資者群體。

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Bitcoin的波動性狀況也處于變化狀態,實際波動率處于牛市的歷史低位。本周期3個月滾動窗口的實際波動率通常低于50%,而在前兩次牛市中,實際波動率經常超過80%至100%。

這種波動性降低的情況,加上相對冷靜的投資者基礎,體現為更加穩定的價格結構。到目前為止,2023-25年周期基本上是一系列階梯式價格走勢(上漲后是盤整期)。

我們還看到了更可控的回撤情況,當前周期經歷了迄今為止所有周期中局部高點以來最淺的平均回撤。

總結

Bitcoin繼續確立其作為全球宏觀資產的地位。它始終可供交易,讓投資者可以在一天中的任何時間表達自己的市場觀點,同時其深厚的流動性使投資者能夠執行大規模交易。

針對對Bitcoin作為價值存儲和交換媒介角色的批評,該網絡吸引了超過8500億美元的凈資本流入,同時每天處理近90億美元的交易量。這些數據在很大程度上消除了對這些說法的質疑。

數字資產生態系統最近的監管變化促使投資者構成發生變化,導致Bitcoin市場中成熟的機構投資者越來越多。這種更有耐心、更有韌性、對價格不太敏感的投資者群體有助于減少回撤幅度并降低波動性。

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