作者：ThejaswiniMA來源：TokenDispatch翻譯：善歐巴，金色財經

1688年，船長們會聚集在倫敦的愛德華·勞埃德的咖啡館里，尋找愿意為他們的航程提供保險的人。富有的商人會在船只的細節下簽上自己的名字，成為“承保人”，用個人財富來支持這些高風險的航程。

承保人越有聲望，航程對所有人來說就越安全。系統越安全，就能吸引更多生意。邏輯很簡單：提供資本，降低整體風險，分享利潤。

看到美國證券交易委員會（SEC）的新指引，就很明顯，加密行業其實是把那些咖啡館里的承保模式給數字化了——人們通過讓自己的資產承擔風險來獲得收益，同時也讓整個系統更安全、更值得信任。

質押。是的，它又回來了。

2025年5月29日，發生了什么？那一天，美國政府明確了質押不會讓你陷入法律麻煩。首先，我們要回顧一下為什么這個問題在當下特別重要。

在質押中，你把Tokens鎖定起來，用來幫助網絡安全運行，并獲得穩定的回報。

驗證者會用自己質押的Tokens來驗證交易、提議新區塊并維持Blockchain的正常運行。作為回報，網絡會用新發行的Tokens和交易手續費來支付他們。

如果沒有質押者，像Ethereum這樣的權益證明（PoS）網絡就會崩潰。

過去，你當然可以質押Tokens，但沒人知道SEC哪天會不會找上門來，說你是在搞“未注冊證券發行”。這種監管不確定性讓很多機構只能在旁邊觀望，眼睜睜看著散戶質押者賺到3-8%的年收益。史詩級的質押狂潮

7月3日，Rex-OspreySolana+StakingETF上線，成為美國首個提供質押收益的加密ETF。這只基金通過開曼子公司持有SOL，并至少質押其中一半。“美國首只質押型加密ETF，”RexShares宣布。

而且，他們并不孤單。

Robinhood為美國用戶推出了加密質押功能，從Ethereum和Solana開始。Kraken則通過BabylonProtocol增加了Bitcoin質押功能，讓用戶能在BTC主鏈上賺取收益。VeChain推出了1500萬美元的StarGate質押計劃。甚至BitDigital也要徹底拋掉所有BitcoinMining業務，轉而專注于Ethereum質押。

什么發生了變化？兩張監管多米諾骨牌

首先，美國證券交易委員會(SEC)于2025年5月發布的質押指導。

它說，如果你投入自己的Crypto來幫助運行Blockchain，這是完全沒問題的，并且不被視為風險投資或證券。

這涵蓋了單獨質押、將Tokens委托給他人或通過受信任的交易所進行質押，只要您的質押行為直接有助于網絡發展。這將使大多數質押行為脫離豪威測試下的“投資合同”定義。這意味著您無需再擔心僅僅通過質押并獲得獎勵就可能意外違反復雜的投資法律。

這里唯一的危險信號是有人承諾保證利潤，尤其是在將質押與借貸混合時，或者發布諸如保證回報或收益耕作的DeFi捆綁包等花哨條款時。

第二，《CLARITY法案》。

這是國會提出的一項法律提案，旨在明確哪些政府機構負責不同的數字資產。該提案旨在保護那些僅運行節點、進行質押或使用自主托管錢包的用戶，避免他們被當做華爾街經紀人一樣對待。

該法案引入了“投資合約資產”的概念，這是一種新的數字商品類別，并制定了數字資產何時作為證券（由美國證券交易委員會SEC）或商品（由美國商品期貨交易委員會CFTC）進行監管的標準。該法案設立了一個流程，用于確定Blockchain項目或Tokens何時“成熟”，并可以從美國證券交易委員會SEC轉至美國商品期貨交易委員會CFTC進行監管，同時還設定了美國證券交易委員會SEC審查的時間限制，以防止無限期的拖延。

對你意味著什么？

因為SEC的新指引，現在你在美國質押Crypto的信心大大提升了。如果CLARITYAct最終通過，質押和加密參與者的環境會變得更加明確和安全。

當然，質押獎勵在你獲得“主權控制”時仍然要按普通收入納稅；如果你以后賣掉這些獎勵，還要繳納資本利得稅。所有質押收入，無論金額多少，都必須向IRS報告。誰是焦點？Ethereum

價格呢？還在大約2500美元。

加密在說華爾街聽得懂的語言

多年來，傳統金融一直難以理解加密的價值主張。數字黃金？也許吧。可編程貨幣？聽起來很復雜。去中心化應用？中心化的有什么不好？

但收益？華爾街懂收益。

當然，國債收益率已經從2020年接近于零的水平反彈，1年期國債回到4%左右。但一個受監管的加密基金，能產生3-5%的年質押收益，還附帶基礎資產的潛在上漲空間？這看起來非常有吸引力。

這關乎合法性。當養老基金能夠通過受監管的ETF買到Ethereum敞口，并通過幫助網絡安全獲得收益，那就是一件大事。

這種網絡效應已經可見。隨著更多機構參與質押，網絡會變得更安全；網絡更安全，就會吸引更多用戶和開發者；采用率提升，交易手續費增加，進而又提高質押獎勵。這是一個所有參與者都受益的良性循環。

你不需要理解Blockchain技術或相信去中心化，就能欣賞一種“因為你持有它就付你錢”的資產。你不需要信奉奧地利經濟學或不信任央行，就能理解這種資產是“生產性資本”。你只需要明白，網絡需要安全，而安全提供者理應獲得報酬。