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加密經濟三重奏——前奏:非農數據

  • 2025年7月07日 09:27

作者:Musol 來源:X,@MMMusol

7月,美國勞工部公布的6月非農就業數據讓全球市場預期落空——新增就業14.7萬人,遠超預期的11萬人,失業率降至4.1%。這一數據直接澆滅了市場對7月美聯儲降息的預期,但令人費解的是,Bitcoin卻在數據公布前后均出現大漲行情。這反常現象背后,究竟隱藏著怎樣的市場邏輯?無論是傳統市場或是加密市場,為什么非農都在市場的合奏中扮演著打響前奏的角色?

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1.什么是小非農數據——小非農是由AutomaticDataProcessing(美國自動數據處理公司,簡稱ADP)發布的私營部門非農數據。他們發布的就業人數比較權威。ADP全美就業報告由ADP贊助,MacroeconomicAdvisers公司負責制定和維護。小非農數據每月公布一次,一般在每個月第一個星期三公布。這個數據在(冬令時:11月--3月)21:15和(夏令時:4月--10月)20:15公布。通常而言小非農對非農數據有一定的預示作用。

2.大非農和小非農之間的區別——第一,小非農主要是私營部門的非農數據,大非農是由全美所有的行業的統計。第二,小非農是在非農數據公布的前兩天公布的,對非農數據有預示作用,一般情況下,小非農的數據和大非農的數據相差不會很大的。大家都是根據小非農的數據來預測大非農數據的。非農數據憑何作為前奏?

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美元匯率——當非農就業人數增加,表明美國經濟強勁,通常會導致美元升值;相反,就業人數減少則可能引發美元貶值。

For美聯儲貨幣政策——非農數據良好,美聯儲可能會考慮加息以抑制通脹;反之,如果數據不佳,美聯儲可能會維持低利率以刺激經濟。

For全球股市——良好的非農數據通常會提振投資者信心,推動全球股市上漲;而糟糕的數據則可能導致股市下跌。

For債券市場——當非農數據表現出色時,市場對經濟的樂觀預期會導致債券收益率上升,債券價格下跌;較差的非農數據可能導致債券收益率下降,債券價格上漲。

For外匯市場——外匯市場對非農數據反應十分敏感。美元通常會在非農數據強勁時走強,而在數據不佳時走弱。

For商品期貨市場——非農數據的變動會影響以美元計價的商品期貨價格,如黃金、原油等。美元走強通常會壓低黃金價格,因為黃金以美元計價,美元升值使得黃金對持有其他貨幣的投資者來說更加昂貴。

For市場情緒——當數據發布后,市場情緒波動加劇,投資者對未來經濟走勢和貨幣政策走向的預期很可能會產生分歧。

For資金流向——非農數據的變化可能引發全球資金流向的調整,從而對A股市場產生影響。非農數據強勁可能增強全球投資者對美元資產的信心,導致部分資金從新興市場回流至美國市場。七月,非農數據下的加密市場為何存在悖論?

通常來講,強勁的非農數據會強化美聯儲加息預期(至少不會是降息),導致風險資產承壓。

但Bitcoin當晚的表現恰似那整齊劃一的音符中不和諧的變調:數據公布前24小時漲幅達1.1%,而在降息預期落空后,Bitcoin不僅未回調,反而繼續攀升突破11萬美元大關。

這種看似矛盾的走勢,實則揭示了加密市場與傳統金融市場的認知差異。

有部分專業機構分析指出,Bitcoin在數據公布前上漲,部分源于市場對疲軟數據的押注。由于貿易政策的反復無常,近期許多行業雇主持觀望態度,不敢增加招聘人數。因此,不少交易員預期非農可能表現不佳,提前布局避險資產。

然而,這種解釋無法回答一個關鍵問題——為何在數據遠超預期后,Bitcoin演奏出了屬于自己的和弦樂?深入剖析不難發現,Bitcoin的逆勢上漲,是存在一定的市場邏輯的:

首先,非農數據縱使強勁,但細分領域顯示增長集中于專業化服務和金融業,而醫療保健、貿易等實體經濟部門持續萎縮,這種結構性矛盾讓市場對經濟真實性存疑。尤其是近年來各種數據多次大幅度的修正,各項數據的公布,好像是在為其他政治目的作掩護。數據的公信力正在被逐漸消磨。

其次,美聯儲上周聲明中「如果勞動力市場明顯走弱,可能會比預期更早降息」的措辭轉變,已被市場解讀為長期寬松基調未改,單月數據難以扭轉這一預期。畢竟,幾十萬億的美國國債,一年的利息已經快趕上美國軍費支出,降息大趨勢已經很難改變。

最具決定性的因素是,大量機構投資者正將Bitcoin視為「數字黃金」來對沖美元信用風險。從風險資產到數字黃金的轉變,Bitcoin已經逐漸成為主流經濟體青睞的「避險資產」,近一段時間的資產表現,仿佛無論是「好消息」還是「壞消息」總能轉化為Bitcoin再次沖高的理由。價格波動小,受負面消息影響恢復快,流動性一直都很好,對于Bitcoin市場已經逐漸形成上述共識。

數據顯示,在非農公布后1小時內,Bitcoin現貨ETF凈流入達2.3億美元,證明傳統資本正在重構資產配置邏輯。當市場既不相信美聯儲會一直維持眼下的高利率,又擔憂經濟結構性問題時,Bitcoin就成為流動性最好的避風港。

對于存在分歧較大的市場消息時,把錢交付于Bitcoin,或許已然成為了一個不錯的選擇。刻非農求BTC?「刻舟求劍」或許不再

回望2024年12月非農數據公布時的市場反應,同樣出現類似現象——當時新增就業25.6萬個遠超預期,Bitcoin卻在隨后一周上漲12%。這種「好消息即壞消息,壞消息即好消息」的反常關聯,反映出加密市場已然形成獨立定價邏輯。

美聯儲貨幣政策傳導機制正在發生著微妙變化。對比今年7月的預期(如圖),去年12月非農的強勁卻導致「全年維持利率不變」預期升溫,正是因為市場洞察到就業增長與生產率提升不同步的結構性矛盾。

明明覺得已經很糟糕的現狀,但是在數據層面卻表現得異常強韌,這就讓人們不得不懷疑數據的可信度。

當前Bitcoin的強勢,本質上是對美聯儲政策可信度的投票——當市場認為央行在通脹與增長間陷入兩難時,去中心化資產自然獲得溢價。

歸根結底,是人們已經不信任美聯儲這類傳統的金融機構。畢竟,人為不是不可以操控的。

當十年期美債收益率逼近5%卻仍難阻資金外流,市場正在用真金白銀重構一套超越主權貨幣的定價體系。

在美元體系信用邊際遞減的背景下,Crypto已然發生了從風險資產到另類儲備資產的轉變。

花非花,霧非霧。夜半來,天明去。來如春夢不多時?去似朝云無覓處。

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