CoinShares：永久性的通貨膨脹無法拯救你的Blockchain
作者：ChristopherBendiksen，來源：CoinShares，編譯：Shaw金色財經TL;DR
許多Blockchain正在使用永久性通貨膨脹（通常稱為尾部增發），試圖在缺乏強大手續費市場的情況下保證礦工/驗證者的收入。
問題在于，所有此類通貨膨脹均以相關Blockchain的原生Tokens計價，其未來購買力無法得知，更不用說保證了。
因此，抗審查Blockchain中的協議安全性是市場的結果，而不是工程問題，因此沒有保證的解決方案——未來對安全性的需求要么存在，要么不存在，而這是無法預知的。
由于無法預知未來Tokens的購買力，因此無論對貨幣政策進行多少修改都無法保證Blockchain的充分安全——相反，修改會削弱Tokens的貨幣屬性，并有可能陷入安全性的死亡螺旋，因為Tokens無法競爭貨幣需求，而Mining/驗證獎勵缺乏足夠的價值來確保Blockchain的安全。
簡而言之，尾部增發不是 、也不能成為可持續結算保障的保證。
相反，我認為不斷修改協議貨幣政策對長期安全構成的風險比簡單地讓市場告訴我們它是否想要某種東西要大得多。
幾周前的2025年8月12日，基于PoW算法的Blockchain門羅幣（Monero）經歷了6區塊重組。此后幾天，它又經歷了數次9區塊重組。
雖然考慮到門羅幣2分鐘的出塊時間目標（大約相當于2個Bitcoin區塊的時間），這僅代表12到18分鐘的歷史記錄重寫，但這仍然遠遠超出了PoWBlockchain上偶爾發生的標準非惡意重組的范圍。從統計學上講，超過2分鐘的自然重組極不可能發生，而且發生的概率會隨著每個區塊的增加而呈指數級衰減。
因此，6區塊重組很可能是Qubic的故意行為——Qubic是一個奇怪的Blockchain，實際上充當著門羅幣礦池的角色。他們也公開承認了這一點。媒體普遍將此次攻擊描述為51%攻擊，然而，更深入的分析并未發現任何令人信服的證據來支持這一說法。
這些重組極有可能是“自私Mining”策略的體現——這是一種由來已久的策略，由那些控制著PoWBlockchain中約33%算力的礦工來最大化Mining收益。PoSBlockchain也容易受到此類攻擊，通常情況下，即使總權益持有量較低，PoS的復雜性也使其分析起來不那么簡單。
然而，這篇文章并非探討自私Mining，也不是探討Qubic獨特的激勵機制。該機制利用Tokens市場（至少是暫時地）提升了門羅幣礦工的盈利能力，這些礦工將算力指向Qubic，從而快速提升了算力。相反，我想討論一個不那么顯而易見，但在我看來卻更為重要的教訓：尾部增發并非Blockchain長期協議安全性的可行解決方案，我們必須抵制以長期安全的名義對Bitcoin貨幣屬性進行調整的沖動。讓我們首先就一些定義達成一致
關于這個話題的討論（坦白說，其他大多數辯論也一樣）如此乏味，原因之一就是人們對某些詞語和術語的含義無法達成一致，最終只能各說各話。為了避免這種情況，我希望在提及某些詞語和術語時，能夠非常清楚地表達我的意思。
協議安全性——很少有術語像這個詞一樣被隨意地使用。它經常被簡化為“攻擊成本”，這是對重組成本的一種模糊且未具體說明的引用。當我們使用該術語時，我們將嚴格遵循NicCarter在2019年詳細闡述的結算保障的含義。
抗審查性——Blockchain能夠驅逐達到51%或更高算力貢獻并利用其審查區塊的惡意礦工的能力。
尾部增發——使用無限通脹作為區塊創建的激勵手段。
安全預算——我盡量避免使用這個術語，因為它在Blockchain協議的框架內無法進行有意義的量化。因此，它純粹是概念性的說明，沒有具體含義。Bitcoin的長期安全性似乎存在問題
讓我試著簡要總結一下這一切背后顯而易見的問題，而這些問題都源于Bitcoin。Bitcoin的一個主要假設是，一旦新幣供應耗盡，交易費將成為礦工的主要收入來源。
從技術層面上講，情況已經如此。過去一年平均下來，如果去掉當前3.125個BTC的區塊獎勵，大約會剩下0.06個BTC的交易手續費用（如果以30天為平均值，這一數字還會更少）。問題顯而易見：目前的交易手續費用還不到區塊獎勵的百分之一，這實在不算多。
換句話說，尾部增發聽起來不錯，但如果你的Tokens沒有任何價值，那么無論多少尾部增發都是不夠的。
這應當給那些盲目樂觀的Blockchain通脹論者敲響警鐘。至少在Bitcoin圈內，人們普遍認為通貨膨脹對法定貨幣乃至整個社會都是有害的。因此，我感到十分驚訝，居然還有Bitcoin支持者認為通貨膨脹對Bitcoin無害。
任何類型貨幣的長期價值，其主要驅動力都來自于低頻用戶，他們尋求一種能夠長期保值的工具。這些用戶強烈傾向于他們認為具有最強貨幣屬性的貨幣單位。如果你的Blockchain無法提供這種屬性，他們可能會用它來進行高頻交易，但不會用它來在經濟不活躍時存儲財富。這對你的Tokens價值來說是個壞消息。我們必須抵制修改Bitcoin貨幣屬性的工程誘惑
我在前面提到過，為了在未來25年左右的時間里保持Bitcoin目前的結算保障，它需要將交易手續費獎勵的購買力提高約100倍。實際上，我認為這完全有可能。
鑒于Bitcoin價格在過去10年里上漲了100多倍，而與此同時，手續費水平也曾多次持續高出當前BTC價格的20多倍。換句話說，未來25年，價格上漲10倍，手續費也上漲10倍，在我看來并非不可能。
也就是說，只要Bitcoin保留其卓越的貨幣屬性，我認為這種情況并非不可能。如果我們通過改變區塊大小、引入無限通脹，或者陷入Ethereum那種不斷無休止地修改貨幣政策的普遍思維模式，從而破壞了這些屬性，我認為這比僅僅讓市場來告訴我們長期是否對Bitcoin有需求的風險要大得多。
事實上，Bitcoin價格尚未達到每枚1000萬美元的根本原因在于，我們（作為一個龐大的社會和市場）根本無法確定對Bitcoin未來需求充足的假設是否正確。隨著時間的推移，弄清楚這個問題的答案并準確評估其可能性，正是市場存在的意義所在。就讓市場自行發揮作用吧。