作者：AnthonyPompliano，ProfessionalCapitalManagement創(chuàng)始人兼CEO；編譯：金色財(cái)經(jīng)

不出所料，美聯(lián)儲(chǔ)昨日宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾（JeromePowell）隨后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，但其披露的信息，實(shí)際上互聯(lián)網(wǎng)上數(shù)月前就已有相關(guān)傳聞。

鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示：“短期內(nèi)，通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，就業(yè)則面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。”

整場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)中，鮑威爾的姿態(tài)盡顯“挫敗感”。他既沒(méi)有表現(xiàn)出出席發(fā)布會(huì)的積極性，也未對(duì)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)展現(xiàn)出任何熱情。

美聯(lián)儲(chǔ)陷入當(dāng)前困境，一個(gè)關(guān)鍵原因在于其政策邏輯的轉(zhuǎn)變：前些年美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持“數(shù)據(jù)依賴”原則（即根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)制定貨幣政策），但近期卻更傾向于扮演“經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)者”的角色。原本只需依據(jù)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、結(jié)合實(shí)時(shí)指標(biāo)制定貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)卻選擇涉足“預(yù)測(cè)領(lǐng)域”，甚至基于對(duì)“關(guān)稅將推高通脹”的預(yù)判采取行動(dòng)。

而事實(shí)正如我從一開(kāi)始就預(yù)測(cè)的那樣：關(guān)稅并非通脹推手。美聯(lián)儲(chǔ)此前擔(dān)憂的“高通脹”從未出現(xiàn)。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)本身存在錯(cuò)誤，其“維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間”的貨幣政策立場(chǎng)自然也站不住腳。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)的處境比表面看起來(lái)更復(fù)雜——其理事會(huì)成員在“當(dāng)前利率應(yīng)如何調(diào)整”這一核心問(wèn)題上存在巨大分歧。NavyFederal首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家希瑟朗（HeatherLong）對(duì)此解讀道：

“情況簡(jiǎn)直離譜。看看19位美聯(lián)儲(chǔ)高層對(duì)2025年剩余時(shí)間利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，僅憑一張圖表就能看出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的緊張態(tài)勢(shì)：

1人主張加息；6人認(rèn)為應(yīng)維持當(dāng)前利率不變；2人支持再降息1次；9人傾向于再降息2次；還有1人（推測(cè)是特朗普最新任命的官員斯蒂芬米蘭StphenMiran）主張，到年底前需完成相當(dāng)于5次降息的幅度。

目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)再降息2次，分別在10月和12月。但顯然，未來(lái)圍繞利率政策的博弈還會(huì)持續(xù)……”

試想一下，這種分歧有多極端：有人昨日還主張加息，有人卻希望年底前降息5次。成員們不僅在“降息次數(shù)”上無(wú)法達(dá)成共識(shí)，甚至連“當(dāng)前應(yīng)加息還是降息”這一基本方向都存在對(duì)立。

這一現(xiàn)象恰恰凸顯了“人為主導(dǎo)貨幣政策”的固有問(wèn)題：讓個(gè)體去掌控“資金成本”（即利率），本質(zhì)上是不可能成功的，因?yàn)槿祟愒谧龀鰪?fù)雜決策時(shí)往往存在局限性。更何況，美聯(lián)儲(chǔ)的決策由一個(gè)委員會(huì)共同制定，這就使得決策過(guò)程更加困難——“集體決策”往往是導(dǎo)致糟糕決策的“必由之路”。

更糟糕的是，若回顧2020年以來(lái)的利率走勢(shì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)堪稱“毫無(wú)規(guī)律”。面對(duì)如此大的不確定性，普通人該如何規(guī)劃自己的生活？

最后需要提醒的是，1998年美聯(lián)儲(chǔ)曾降息25個(gè)基點(diǎn)，而這一舉措隨后助推了“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”（DotComBoom）時(shí)期科技股的瘋狂上漲。

正如普魯（Puru）所指出的，當(dāng)前局面與1998年有著驚人的相似性：美聯(lián)儲(chǔ)正處于“AI相關(guān)創(chuàng)新熱潮”期間實(shí)施降息。若美聯(lián)儲(chǔ)如昨日所言，在今年內(nèi)多次降息，那么股市大概率將迎來(lái)一波大幅上漲。

客觀而言，美聯(lián)儲(chǔ)的政策始終“滯后于市場(chǎng)曲線”。昨日他們選擇“退縮”，僅降息25個(gè)基點(diǎn)，便是例證。但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這一保守舉措最終可能無(wú)關(guān)緊要——當(dāng)下市場(chǎng)整體呈上行趨勢(shì)，因此只需持有資產(chǎn)，享受這波行情即可。