作者：張烽

隨著穩定幣正式納入美國監管框架，一個融合“穩定幣×RWA×ETF×DeFi”的多維金融新敘事正在崛起。在這場跨鏈金融的深刻演進中，核心焦點已不再是Bitcoin或Meme幣，而是Ethereum與Solana之間展開的新舊秩序之爭。

目前來看，Ethereum憑借其在政策監管上的先發優勢、深厚的機構根基以及作為“鏈上國債”的定位，在承載高價值RWA方面展現出更高的確定性。而Solana則以其技術效率和活躍的消費級生態，在增長速度和特定應用場景上構成了強勁的挑戰。兩條公鏈在技術架構、合規策略、擴展路徑乃至價值根基上存在本質差異，它們在RWA賽道上的競爭可能剛剛開始。

綜合來看，ETH和SOL在RWA賽道并非簡單的“你死我活”的替代關系，而更像是分層與互補。

ETH：確定性更高的“金融底層”。如果你尋找的是在政策合規、機構采納和資產安全方面最穩固、確定性最高的選擇，那么Ethereum是當前毋庸置疑的首選。它正在成為傳統金融資產上鏈的“制度性主軸”。

SOL：潛力巨大的“增長引擎”。Solana則以驚人的增長速度（RWA總值年增率逾200%）和卓越的技術效率，展現了其在成本敏感型和高速消費級應用領域的巨大潛力。它更像是一個“短期爆發器”。五、機構資金的不同偏好配置邏輯

在資本層面，Ethereum和Solana呈現出迥異的資金流向和機構偏好。ETH方面，多家美國上市公司開始大規模建立Ethereum資產金庫。2025年7月，GameSquare宣布將其數字資產金庫授權上調至2.5億美元，并新增持8，351枚ETH。SharpLinkGaming本月累計增持19，084枚ETH，總持倉達34萬枚，市值超12億美元。這些機構將ETH視為“鏈上國債+優質資產底層+現貨ETF準入的制度型標的”，反映出其對于Ethereum在傳統金融體系中地位的認可。

SOL則吸引了不同類型的資本。上市公司DeFiDevelopmentCorp宣布增持141，383枚SOL，總持倉逼近100萬枚。SOL財庫公司Upexi以1，770萬美元買入10萬枚SOL，總持倉達182萬枚，浮盈已超5，800萬美元。這些資本更看重SOL的“可交易資產+用戶增長指標+敘事載體”三重屬性，關注點在于生態活躍度、交易深度及“鏈上故事”的消費屬性，而非技術細節。六、互補共存還是贏家通吃？

展望未來，ETH和SOL在RWA賽道的發展前景并非簡單的零和游戲。對Ethereum而言，其發展前景與現貨ETF的進展和RWA規模的擴張緊密相連?；叶?、VanEck等機構正在加速推進Ethereum現貨ETF產品的籌備。一旦獲批，將為Ethereum打開傳統資本進入的閘門。

Solana則可能通過ETF產品差異化尋求突破。BitwiseCEOHunterHorsley指出，Solana可能在staking-ETF格式中超越Ethereum，因為SOL的解除質押期限明顯更短——這對于需要快速處理創建和贖回的基金至關重要。這種技術差異可能成為Solana的獨特優勢。

未來，我們在在做出任何判斷或決策時，可能需要密切關注以下幾個動態。一是監管政策的細微變化，任何關于證券Tokens定義、穩定幣儲備或跨鏈合規的新規，都可能改變競爭格局。二是關鍵機構的站隊，關注如貝萊德、富達等傳統金融巨頭未來新的RWA產品會選擇在哪個鏈上發行。三是技術瓶頸的突破，觀察Ethereum的Layer2網絡能否在降低費用的同時保障安全，以及Solana網絡能否持續保持穩定而不出現中斷。

從更廣闊的視角看，RWA市場本身仍處于早期發展階段，足夠容納多條公鏈共同成長。Ethereum和Solana很可能形成互補共存而非替代關系，各自服務不同的資產類別和用戶群體。